UCL Holding: Северо-западное пароходство, Западное пароходство

В рамках присоединения Западного пароходства (ЗП) к Северо-Западному пароходству (СЗП), стоимость обыкновенной акции СЗП была оценена в $11,9 (360 руб.) с целью их выкупа у «несогласных» или не принявших участие в ГОСА акционеров. По нашим оценкам, коэффициент выкупа составит 0,54. Акционерам и инвесторам СЗП, попавшим в реестр для участия в ГОСА, 27 апреля 2012 г., мы рекомендуем принять участие в выкупе, так как драйверов для роста капитализации компании нет – отрицательная прибыль и значительно выросший долг в сочетании с крайне низкой ликвидностью акций – сдерживающие факторы для роста стоимости компании.

После реорганизации (конвертация обыкновенных акций ЗП в дополнительный выпуск обыкновенных акций СЗП) доля миноритарных акционеров СЗП составит около 3,5%, поэтому есть вероятность, что UCL Holding доведет свою долю до 100%. У основного акционера есть несколько возможностей для консолидации 100% СЗП: от добровольного предложения до обязательного выкупа акций. Мы ориентируемся на оценку обыкновенной акции СЗП в $11,9 (360 руб.) как на целевую цену для акций, спекулятивно рекомендуем покупать обыкновенные акции с потенциалом 44,6% при этом реализация сделки может затянуться, вплоть до года и более.