О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Банк Возрождение

Нам понравилась опубликованная отчетность Банка Возрождение, рост прибыли и капитала существенно превзошли наши прогнозы. Банк показал хорошую динамику роста кредитного портфеля, но ниже рынка, особо отметим улучшение его качества: доля проблемных кредитов сократилась на 2 п.п., до 7,7%.  Капитал банка за счет 100% капитализации прибыли рос опережающими темпами в сравнении с кредитным портфелем, достаточность общего капитала сократилась в связи с ростом работающих активов. Ложкой дегтя выступает показатель рентабельности собственного капитала, который, несмотря на кратный рост, все же меньше чем у аналогов с ММВБ, из-за низкой процентной маржи.

Результаты 2011 г. характеризуют банк как консервативный корпоративный банк, готовый жертвовать прибыльностью ради основательной устойчивости, что в условиях волатильности рынка – адекватная стратегия.

 

Финансовые результаты Банка Возрождение, млн. руб.

 

2010 г.

2011 г.

Изменение, %

2011 г. (наш прогоз)

2011 г. (факт)

Отклонение, %

Чистый процентный доход

5 491

7 456

35,8%

7 389

7 456

0,9%

Прибыль

581

1 594

174,4%

1 476

1 594

8,0%

Кредитный портфель

115 236

137 348

19,2%

149 245

137 348

-8,0%

Общий капитал

16 860

21 207

25,8%

18 297

21 207

15,9%

Уровень общей достаточности капитала

15,2%

13,8%

-1,4 п.п.

10,7%

13,8%

3,1 п.п.

ROE (кумул.)

3,5%

9,0%

5,5 п.п.

8,4%

9,0%

0,6 п.п.

NIM (кумул.)

3,6%

4,3%

0,7 п.п.

4,0%

4,3%

0,3 п.п.

NPL

9,7%

7,7%

- 2,0 п.п.

8,4%

7,7%

-0,7 п.п.

Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС

 

 

2012 г. видится нам оптимистично: банку не придется погашать субординированные кредиты, что не окажет давления на капитал. Капитализация прибыли и возможное привлечение нового субординированного займа, как дополнительной страховки, будут способствовать привлечению инвесторов с учетом значительного рыночного дисконта к нашей целевой цене.

Мы обновляем нашу оценку и выставляем целевой диапазон для обыкновенных акций Банка Возрождение в $31,8-$34,2 (927-996 руб.) за акцию, верхняя граница которого учитывает планируемое привлечение субординированного займа на $60 млн., что предполагает 63%-75% потенциал от текущих котировок. Нестабильность рынка – главный фактор риска для банка.

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей