Номос-банк

Номос-банк отчитался за 2011 г., показав высокий рост бизнеса и эффективности. Кредитный портфель группы вырос на 32%, при среднерыночном росте в 25%, общий капитал банка прибавил 19%. Показатель общей достаточности капитала вырос на 2,5 п.п., до 16,2% - один из лучших показателей в секторе. Благодаря сильному росту портфеля и процентной маржи рост чистой прибыли составил 63,4%, что выше наших ожиданий на 20,2% в связи с более высоким фактическим уровнем NIM. В целом мы видим уверенный рост банка со стабильной стоимостью риска и устойчивым уровнем резервирования.

Финансовые результаты Номос-банка, млн. руб.

	2010 г.	2011 г.	Изменение, %	2011 г. (наш прогоз)	2011 г. (факт)	Отклонение, %
Чистый процентный доход	14 362	28 056	95,4%	28 528	28 056	-1,7%
Прибыль	7 426	12 134	63,4%	10 093	12 134	20,2%
Кредитный портфель	354 860	468 287	32,0%	492 835	468 287	-5,0%
Общий капитал	83 274	99 248	19,2%	101 457	99 248	-2,2%
Уровень общей достаточности капитала	15,6%	16,2%	0,5 п.п.	15,6%	16,2%	0,5 п.п.
ROE (кумул.)	15,7%	18,2%	2,5 п.п.	15,4%	18,2%	2,7 п.п.
NIM (кумул.)	н/д	5,5%	-	5,2%	5,5%	0,3 п.п.
Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС

По заявлениям финансового директора банка. Владимира Рыкунова, кредитный портфель группы в 2012 г. будет расти быстрее рынка, то есть более 20%, отказавшись назвать конкретные цифры, стоит отметить, что в 4-м квартале банк сократил портфель и до новых подробностей мы сохраняем консервативный среднерыночный темп роста на текущий год. В декабре 2012 г. банку будет необходимо погасить еврооблигации на $200, что, по словам Владимира Рыкунова, не вынуждает банк привлекать фондирование с рынка. Также в планах размещение евробондов на $500 млн., что, по нашему мнению, будет привлекаться для покупки Ханты-Мансийского банка. Выход на долговой рынок для данной цели выглядит более логично в сравнении с ранее планируемым SPO.

Мы учли заявления топ-менедмента Номос-банка в нашем прогнозе, считаем, что погашение и привлечение новых еврооблигаций окажет сильное воздействие на прибыль по итогам 2012 г., однако рост кредитного портфеля позволит увеличить прибыль предварительно на 11%, капитализация которой будет основным драйвером роста собственных средств банка.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций Номос-банка, снижаем целевую цену на 3,5%, до $36,6 (1039 руб.) за акцию, что предполагает 27% потенциал от текущих котировок.