Минеральные удобрения (Пермь)

Помимо уже называвшихся в прессе ЗАО «АгроПродМир» (бизнесмена Сергея Мельникова), структур Дмитрия Мазепина (44,3% компании принадлежит Уралхиму) и ОАО Метафракс, желание приобрести актив выразил: ОАО Тайр Инвест, контролирующим акционером которого является СИБУР - Русские шины. Компания подала ходатайство в ФАС 25 октября компания.

В настоящее время основными акционерами Минудобрений являются: URALCHEM FREIGHT LIMITED (44,3%), ЗАО «Аврора-2000» (23,9%) и ЗАО «Мост» (24,2%), «СИБУР-Минеральные удобрения» (3,15%), миноритарии (4,45%).

Возможно, структуры Сибура подали заявку в ФАС, рассчитывая сначала выкупить долю в компании у второго крупного акционера - Уралхима, а потом продать актив отдельно или в составе Сибур - Минеральные удобрения. В сентябре ФАС разрешила Сибур - Минеральные удобрения увеличить долю в пермских Минудобрениях до 100 %.

Участники и структура сделки будут определены до конца года.

По словам собеседника агентства Интерфакс, контрольный пакет пермских Минудобрений оценивается в $300 млн., тогда вся компания – примерно в $585 млн., на 76% выше капитализации компании в РТС борд. Исходя из выше предложенной оценки, компания может быть продана практически за две прогнозные годовые выручки (P/S 2011 = 2) или шесть годовых прибылей (Р/Е 2011 = 6).

Российские производители азотных удобрений торгуются сейчас намного дешевле возможной оценки Минудобрений при продаже.

Основные мультипликаторы российских производителей минеральных удобрений:

	P/S 2011	P/E 2011	EV/EBITDA 2011
Кемеровский Азот	0,3	1,52	1,36
Куйбышевазот	0,47	2,46	2,55
Дорогобуж	0,86	2,55	2,21
Акрон	1,01	4,9	5,72
Череповецкий азот	1,14	6,03	5,65
Среднее	0,756	3,492	3,498

Источник: данные компаний, расчеты ИК ЛМС

Помимо высокой оценки компании миноритарии получат щедрые дивиденды. Совет директоров принял решение распределить нераспределенную прибыль прошлых лет и за 9 месяцев 2011 года, что в совокупности предполагает выплату 2840 рубля на акцию. Реестр будет закрыт 23 ноября. Дивиденды акционеры получат до 21 февраля 2012 года. Таким образом, сделка по продаже Минудобрения будет закрыта до окончания первого квартала. При благоприятном развитии событий миноритарии получат оферту через 35 дней.

На наш взгляд, сделка позитивно отразится на отношении инвесторов к сектору и даст дополнительный стимул росту курсовой стоимости акций производителей азотных удобрений.