О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

ЧЦЗ

Отчетность является негативной, так как ЧЦЗ снизило чистую прибыль на 29% и EBITDA на 30%, в основном за счёт ухудшения эффективности деятельности: снижения рентабельности продаж и роста прочих расходов. Цены на цинк на LME квартал к кварталу практически не изменились:  $2254 за тонну во 2 квартале против  $2223 в 3 квартале. На ухудшение эффективности деятельности могло повлиять сокращение доли производства по толлинговой схеме.

 

Основным фактором восстановления капитализации ЧЦЗ могут стать дальнейшее восстановление автомобильного и строительного секторов экономики, а также увеличение биржевых цен на цинк. Положительным фактором является также то, что компания не имеет долгов. Тем не менее, предприятие исторически по мультипликаторам всегда стоило значительно дешевле своих аналогов. Вероятно, это вызвано тем, что основные акционеры УГМК и РМК проводят нелояльную для миноритариев политику, а также наличием нерыночной толлинговой схемы. Рекомендуем держать акции в портфеле в расчёте на восстановление котировок при благоприятном внешнем фоне. Риски умеренные.

 

Основные финансовые показатели и коэффициенты, 000 $

 

2006

2007

2008

2009

2010

2011F 

Sales

584 120

607 484

387 171

260 731

326 651

367 783

EBITDA

182 686

147 328

-135 263

59 564

89 164

107 755

Net Income

99 573

80 583

-18 069

14 227 

48 486 

53 422

EBITDA margin

31,28%

24,25%

-33,72%

18,60%

27,29%

29,3%

Net margin

17,05%

12,32%

-35,32%

6,32%

14,84%

14,52%

Dividend yield

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

P/S

0,26

0,25

0,37

0,47

0,38

0,41

EV/S

0,23

0,22

0,33

0,41

0,34

0,36

EV/EBITDA

0,72

0,90

-0,98

2,22

1,48

1,23

P/E

1,5

2,00

-1,05

7,38

3,12

2,80

 Цена за ао=2,758. MCap=149,46 млн. долл.

 

Возможности

 

  • Продолжение  восстановления мировой экономики и, как следствие рост цен на цинк и рост потребления цинка в России и в мире.
  • Качественная продукция, возможность для неограниченного импорта продукции в ЕС.
  • У ЧЦЗ и его основного конкурента Электроцинка общий контролирующий акционер УГМК, также крупным акционером ЧЦЗ является РМК. Вероятно, два бывших конкурента будут координировать свои действия, поставляя цинк внутренним потребителям на уровне экспортных цен.  Также стоит отметить, что УГМК и РМК являются производителями цинкового концентрата и могут обеспечить ЧЦЗ стабильными поставками сырья по приемлемой цене.
  • 30% производства группы ЧЦЗ ведётся за счёт дочерних предприятий в Казахстане и Великобритании. Это позволяет  ЧЦЗ быть более гибким  на международном рынке и диверсифицировать рынки сбыта.

 

 

Риски

 

  • Достаточно слабый рынок цинка из-за избытка предложения и низкого спроса.
  • Контроль со стороны информационно закрытой УГМК и РМК.
  • Толлинговое соглашение: могут быть изменены параметры толлинга в неблагоприятную сторону. Сейчас условия для ЧЦЗ благоприятные, толлинговая схема рентабельна для завода.

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей