О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Газпром нефть

Газпром нефть отчиталась по стандартам GAAP за 3 квартал в целом в рамках ожиданий.

На улучшение финансовых результатов год к году повлияли следующие факторы: рост цен на нефть, увеличение объёмов переработки и оптимизация структуры продаж.  Цены на нефть марки Brent за 9 месяцев 2011  года показали рост 45% до $111,9 за тонну относительно аналогичного периода прошлого года. Газпром нефть увеличила консолидированную добычу углеводородов на 7,1%, - до 308,94 млн. барр.. н. э.. При этом добыча нефти компанией сохранилась на уровне соответствующего периода предыдущего года - 273,67 млн. баррелей, тогда как добыча газа выросла в 2,3 раза - до 211,48 млрд. куб. футов в связи с началом добычи природного газа на сеноманских залежах Муравленковского и Новогоднего месторождений.  Переработки нефти за 9 месяцев увеличилась на 10,8% - до 30,87 млн тонн..

 

При сравнении с аналогами возникает существенная недооценка акций Газпром нефти. Компанию по мультипликатору EV/EBITDA имеет недооценку в 50,9% с целевой ценой  $6,1 (186 рублей).

 

Основные финансовые показатели и коэффициенты (МСФО), 000 $*

 

2007

2008

2009

2010

2011 F

Sales

21 100 417

33 075 000

24 166 000

32 772 000

42 996 000

EBITDA

5 828 000

7 558 000

4 904 000

6 277 000

9 324 000

Net Income

4 143 000

4 658 000

3 013 000

3 346 000

4 897 000

EBITDA margin

27,62%

22,85%

20,29%

19,15%

21,69%

Net margin

19,63%

14,08%

12,47%

10,21%

11,39%

Dividend yield

5%

4,3%

2,6%

3,4%

5,12%

P/S

0,91

0,58

0,79

0,59

0,45

EV/S

1,15

0,73

1,00

0,74

0,56

EV/EBITDA

4,16

3,21

4,95

3,87

2,60

P/E

4,63

4,12

6,36

5,73

3,92

*цена за акцию равна 4,044$. MCap 19 176 млн. долл.

 

Сравнение с аналогами

Эмитент

Рын. кап. (млн. долл.)

P/S

EV/S

EV/ EBITDA

P/E

Debt/ EBITDA

EBITDA margin

Net margin

Лукойл

47 519

0,43

0,51

3,18

4,03

0,49

15,96%

10,65%

Роснефть

71 466

0,60

0,72

4,01

5,76

0,66

17,91%

10,43%

Сургутнефтегаз

33 126

1,54

1,51

4,05

6,46

-0,07

37,29%

23,78%

Татнефть

10 802

0,55

0,69

3,69

4,30

0,72

18,63%

12,84%

ТНК-ВР Холдинг

42 476

0,80

0,83

3,15

5,59

0,10

26,30%

14,31%

АНК Башнефть

10 327

0,64

0,85

4,11

5,72

0,98

20,58%

11,26%

НГК Славнефть

3 327

0,77

0,98

5,58

19,09

1,24

17,61%

4,01%

СН-Мегионнефтегаз

1 854

0,50

0,61

3,61

7,60

0,63

16,84%

6,60%

Среднее значение

 

0,61

0,74

3,92

5,64

0,59

21,39%

13,88%

Потенциал роста к аналогам

 

36,33%

32,10%

50,87%

43,83%

 

 

 

Газпром нефть

19 175

0,45

0,56

2,60

3,92

0,55

21,69%

11,39%

 

 

Возможности:

 

  • Наращивание ресурсной базы за счёт российских (создание нового центра добычи на севере ЯНАО) и зарубежных проектов (Ирак, Венесуэла, Экваториальная Гвинея и  Куба). Рост добычи почти в 2 раза до 100 млн. тонн  нефтяного эквивалента с сохранением доли переработки нефти на уровне 70% к 2020 году согласно долгосрочной стратегии развития компании.

 

  • 17 июня Газпром нефть и Shell подписали соглашение о сотрудничестве. Изучается возможность создания совместного предприятия по реализации проектов в Западной Сибири, а также в других регионах России и в третьих странах. Сотрудничество с Shell позволит компании приобрести новый опыт и изучить передовые технологии, а также получить доступ к активам за пределами России.

 

  • Новая система определения ставок экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты  «60/66» является более благоприятной для  Газпром нефти по сравнению с другими российскими нефтяными компаниями.

 

  • Согласно долгосрочной программе развития Газпром нефти, газовый бизнес должен стать ключевым направлением деятельности группы и будет формировать существенную долю выручки. В 2010 году добыча газа компанией 1% от общей выручки  Текущими ключевыми проектами в газовой сфере являются проекты добычи сеноманского газа на Новогоднем и Муравленковском месторождениях, в результате уже в 2011 году общая добыча газа увеличится  на 60%.  Основной же прирост добычи газа придется на Ямальские проекты, однако их активная эксплуатация начнется только после 2015 г.

 

Угрозы:

 

  • Резкое падение цен на нефть

 

  • Сильное укрепление рубля относительно доллара  повлечёт значительный рост издержек.

 

  • Рост капитальных затрат на старых месторождениях.

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей