ГМК Норильский Никель

По данным компании ГМК Норникель, в сравнении с 2 полугодием 2010 года прибыль выросла на в 2,4 раза, EBITDA сократилась на 6%, выручка увеличилась на 7%. Данных по чистому долгу Норникель за отчётный период не раскрыл. В сравнении с аналогичным 1 полугодием 2010, чистая прибыль сократилась на 23%, но EBITDA выросла на 15%, а выручка – на 24%.

Отчётность ГМК Норникель является нейтральной. На снижение рентабельности деятельности ГМК оказала влияние позднее начало навигации, вследствие чего объёмы вывоза никелевой и медной продукции существенно сократились, в сравнении с аналогичным промежутком прошлого года. От существенного снижения финансовых показателей ГМК защитил рост цен на мировом рынке базовых металлов, производимых компанией: никель вырос в цене на 15%, медь – на 20%, а металлы платиновой группы подорожали на 10-32%. Несмотря на проблемы с транспортировкой в начале года, менеджмент ГМК надеется на достижение плановых показателей деятельности, что, очевидно, будет сделано даже при производстве продукции на уровне не самого хорошего первого полугодия. Наибольшее влияние в ближайшие две недели будет оказывать идущий выкуп акций, поддерживающий котировки. Однако, с его окончанием, возможна коррекция на 10-15% из-за нового витка акционерного конфликта, из-за которого Норникель торгуется с 39%-дисконтом к среднему в секторе по мультипликатору EV/EBITDA.

Финансовые результаты ОАО "ГМК Норникель", млн. долл.
	2010	2011*	Изменение, %	2п 2010	1п 2011	Изменение, %	1п 2010	Изменение, %
Выручка	12 775	14 206	11,2%	6 871	7 335	6,8%	5 904	24,2%
EBITDA	7 209	7 703	6,9%	3 960	3 743	-5,5%	3 249	15,2%
Прибыль	3 089	5 000	61,9%	744	1 818	144,4%	2 345	-22,5%
Скорректированная прибыль	5 234			2 958	2 008	-32,1%	2 276	-11,8%
Чистый долг	-2 608	392	-115,0%	-2 608			998
Рентабельность по EBITDA	56,43%	54,22%		57,63%	51,03%		55,03%
Чистая рентабельность	24,18%	35,20%		10,83%	24,79%		39,72%
Никель, тыс. т.	296	235	-20,6%	154	142	-8,2%	142	0,1%
Медь, тыс. т	389	358	-8,0%	214	161	-25,0%	175	-8,1%
Палладий, тыс. тр. унций	2 813	2 701	-4,0%	1 385	1 389	0,3%	1 428	-2,7%
Платина, тыс. тр. унций	680	675	-0,7%	334	339	1,5%	346	-1,9%
Золото, тыс. тр. унцию	131	127	-3,2%	65	64	-2,0%	66	-4,3%
Ср. цена никель, $/тонна	21 997			22 441	25 782	14,9%	21 553	19,6%
Ср. цена медь, $/тонна	7 589			7 962	9 499	19,3%	7 216	31,6%
Ср. цена палладий, $/тр.унцию	527			587	776	32,2%	467	66,2%
Ср. цена платина, $/тр.унцию	1 603			1 624	1 787	10,0%	1 582	13,0%
Ср. цена золото, $/тр.унцию	1 226			1 293	1 447	11,9%	1 159	24,8%
* Операционные данные и прибыль взяты по данным ГМК Норникель


Сравнение ГМК Норникель с основными аналогами, млн. долл.
Company	MCAP	P/S	P/E	EV/EBITDA	Net Debt/EBITDA
ГМК Норильский никель	39 710	3,74	10,92	5,23	-0,07
UC Rusal	18 295	1,45	8,43	10,05	3,63
Полюс-Золото	11 402	6,32	6,32	13,77	-0,53
Полиметалл	4 890	3,97	17,71	13,52	2,12
ВСМПО-Ависма	1 501	1,45	9,81	7,67	1,91
Челябинский ЦЗ (ЧЦЗ)	155	0,41	2,60	1,36	-0,07
Среднее		2,89	9,30	8,60