АФК "Система"

АФК "Система" разрабатывает новую дивидендную политику, которая будет предусматривать выплату акционерам части чистой прибыли и доли от прибыли от сделок по продаже активов. Вариант, который предлагает менеджмент "Системы", предусматривает выплату акционерам 10% от чистой прибыли и 10% прибыли "от кэшевых сделок". Дивидендная политика будет рассмотрена советом директоров до конца этого года.  Также АФК "Система" не исключает возможности расширения программы buyback, если котировки акций будут оставаться на текущем уровне.

Новости являются нейтральными для компании. Хотя дивидендная политика может снизиться с 40% до 10% от чистой прибыли по US GAAP, текущая дивидендная доходность не превышает 1,5%. В тоже время акционеры смогут поучаствовать в результатах деятельности компании в части доходных сделок по продаже бизнесов корпорации. Это в перспективе способно компенсировать снижение выплат на дивиденды из чистой прибыли. Намерение расширить программу выкупа акций показывает, что менеджмент видит справедливую стоимость АФК «Система» гораздо выше текущей рыночной оценки. Одним из методов оценки корпорации является расчёт исторического дисконта между рыночными активами, входящими в холдинг, и капитализацией самой корпорации. Последние 2 года дисконт находится в диапазоне 60-120%. Сейчас этот дисконт близок к верхней границе и составляет  118,55%. Таким образом, можно ожидать, что при благоприятном внешнем фоне дисконт вновь может сократиться до 60% за счёт опережающего роста акций АФК «Система» к стоимости торгуемых активов. В этом случае целевая цена составляет 28 руб. за акцию. Потенциал роста 36,6%. Рекомендация: покупать акции при наличии денежных средств. Риски умеренные.