По словам главы ФСТ РФ Сергея Новикова, в настоящее время федеральная служба не считает необходимым индексировать тариф на мощность для тепловой генерации в 2011 году. В то же время, в 2012 году, в январе или июле, возможна индексация, но не выше прогнозного уровня инфляции в среднегодовом значении -5,1%. Ранее предполагалось, что в 2011 году плата за мощность будет увеличена на 15%. Плата за мощность должна компенсировать постоянные издержки генераторам, устанавливается на основе ежегодного конкурентного отбора мощности по заявкам генерирующих компаний. Не прошедшие отбор станции продают электроэнергию по тарифам, устанавливаемым ФСТ.
Сообщение ФСТ подтверждает последовательную реализацию идеи профильного вице-премьера Сечина, высказывавшегося за отмену индексации цен на мощность. Это означает, что недостаточно эффективные генерирующие компании получат убытки. При этом плата за мощность уже несколько лет не индексировалась. Поэтому, после решений об ограничении роста тарифов сетевых компаний, возможно давление на капитализацию и в генерирующем сегменте в 2011 году. В 2012, после выборов, вероятно, что тарифы всё-таки повысят, о чём заявила ФСТ.
По всей видимости, неэффективными будут многие ТГК, у которых есть убыточное производство тепла, формирующее до 50% выручки. В то же время, и среди ОГК эффективность работы существенно различается. Наиболее интересными генерирующими энергетическими компаниями в настоящий момент являются следующие компании: ОГК-1, ОГК-3, Э.ОН Россия и ТГК-1.
Name |
MCAP, mln USD |
EV/EBITDA |
P/E |
Potential* |
Potential to July** |
EBITDA margin |
Net margin |
ОГК-1 |
1 705 |
3,6 |
7,79 |
40% |
13% |
17% |
10% |
ОГК-2 |
2 167 |
5,5 |
7,07 |
20% |
25% |
12% |
7% |
ОГК-3 |
1 624 |
|
14,01 |
-28% |
28% |
12% |
7% |
Э. ОН Россия |
4 795 |
5,1 |
9,57 |
5% |
15% |
37% |
23% |
Энел ОГК-5 |
2 406 |
6,7 |
11,8 |
-17% |
20% |
21% |
9% |
РусГидро |
16 336 |
7,2 |
11,07 |
-17% |
5% |
70% |
42% |
ТГК-1 |
1 593 |
3,9 |
4,86 |
72% |
28% |
26% |
13% |
Среднее |
|
5,4 |
10,0 |
|
|
|
|
* Потенциал роста к средним значениям мультипликаторов сектора
** Потенциал роста к котировкам на 29.07.11, до августовского падения
Подпишитесь на рассылку по e-mail