АФК "Система"

Чистая прибыль АФК "Система" по US GAAP во II квартале 2011 года составила $332 млн, что в 2,3 раза больше показателя аналогичного периода прошлого года - $144 млн. Выручка увеличилась на 29,5%, до $8,96 млрд, OIBDA возросла на 18,7%, до $2,22 млрд, рентабельность OIBDA сократилась до 24,8% с 27%. Чистый долг головной компании АФК "Система" снизился на 40,8% - до $1,39 млрд. Улучшение показателей во втором квартале связано главным образом с хорошими результатами Башнефти.  Нефтяные активы продемонстрировали хорошие показатели за счет растущих объёмов добычи, стабильных объёмов переработки и высоких цен на нефть.

Наиболее качественной оценкой для АФК «Системы» является исторический дисконт между рыночными активами, входящими в холдинг, и капитализацией самой корпорации. Сейчас этот дисконт составляет  87,6%. Последние 2 года дисконт находится в диапазоне 60-120%. Таким образом, можно ожидать, что после хорошей коррекции акций в августе при благоприятном внешнем фоне дисконт вновь сократится до 60% за счёт опережающего роста акций АФК «Система» к стоимости торгуемых активов. Целевая цена составляет 32 руб. за акцию. Потенциал роста 16%.

Структура торгуемых активов АФК «Система».

Источник: данные компаний, расчёты ЛМС.