Банк Санкт-Петербург

Чистая прибыль Банка Санкт-Петербург выросла в 4,17 раза, в т. ч. положительно на прибыли сказалось восстановление резервов. Чистый процентный и чистый комиссионный доход выросли соответственно на 16,8% и 28,6%. Банк сократил коэффициент достаточности капитала (Базель I) до 12,5%, объявленная допэмиссия позволит увеличить достаточность капитала до 13,67%, что является позитивный сигналом для банка. По данным прессы, в рамках допэмиссии ЕБРР может стать покупателем 6,1% акций банка. Цена размещения допэмиссии составляет $4,84 (146,66 руб.) за акцию, по нашему мнению, такая высокая оценка банка при нынешней конъюнктуре свидетельствует о необходимости привлечения значительных средств.

Банк торгуется с рыночным мультипликатором P/BV на уровне 1,04, что выше, чем в среднем на российском рынке. Проведение допэмиссии позволит банку увеличить собственный капитал (Базель I) на 9,0%, что соответствует мультипликатору P/BV, равному 0,88. По нашим оценкам, по среднерыночному мультипликатору P/BV российских банков, справедливая цена Банка Санкт-Петербург составляет $1382,3 млрд. (41 888 млрд. руб.), $3,42 (103,6 руб.) за одну обыкновенную акцию (после проведения допэмиссии), низкая оценка банков объясняется повышенными рисками сектора и сильной зависимостью от внешней конъюнктуры. По рыночному мультипликатору P/E мы оцениваем справедливую стоимость Банка Санкт-Петербург на уровне цене $4,77 (144,5 руб.) за обыкновенную акцию.

Банк Россия ведет переговоры о покупке контрольного пакета Банка Санкт-Петербург, цена покупки будет выставлена не ниже цены проводимой в настоящей момент допэмиссии, $4,84 (146,66 руб.) за обыкновенную акцию, что дает потенциал роста стоимости 33,3%, не считая премию за контроль. Покупка контроля приведет к выставлению оферы миноритариям, поэтому мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Банка Санкт Петербург.

Отчетность по МСФО Банка Санкт-Петербург, $ млн.

	1 П 2010 г.	1 П 2011 г.	Изменение, %
Чистые процентные доходы	203	237	16,8%
Чистый комиссонный доход	25	33	28,6%
Восстановление/(создание) резервов по кредитам, млрд. руб.	(132)	(34)	-74,6%
Чистая прибыль	38	157	317,2%
Активы	7 661	10 402	35,8%
Активы, взвешенные с учетом риска	7 200	10 979	52,5%
Собственные средства	818	1 059	29,4%
Капитал Группы (Базель 1)	1 073	1 284	19,7%
Рентабельность собственных средств	8,9%	29,8%
Коэффициент достаточности общего капитала (Базель 1)	14,90%	12,5%
Процентная маржа	5,5%	5,1%

Источник: данные компании, источник ИК ЛМС

Рыночные мультипликаторы банковского сектора

	P/BV	P/E
Сбербанк России	1,20	6,06
Банк ВТБ	1,09	9,13
Транскредитбанк	0,94	6,42
Номос-Банк	0,80	7,66
Банк Санкт-Петербург	0,88	5,26
Среднее по сектору	0,98	6,91

Источник: данные компании, источник ИК ЛМС