О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Vimpelcom Ltd и ОАО МТС

По данным опубликованных отчётов компаний МТС и Vimpelcom Ltd, работающих на российском рынке, финансовые показатели деятельности компаний оказались хуже предварительных расчётов менеджмента. В значительной степени это было вызвано высоким проникновением сотовой связи в России и концентрации на новых направлениях деятельности, повышающих издержки от операционной деятельности: развития фиксированной связи, кабельного ТВ-вещания и широкополосного доступа (ШПД) в Интернет. В итоге, Vimpelcom Ltd понизил прогноз на 2011 год по рентабельности EBITDA с 45% до 40%, а МТС – с 42% до 40%.

Для преодоления негативной тенденции МТС и Вымпелком выбрали разные модели развития. МТС сконцентрируется на новых сервисах, продолжая экспансию в российские регионы, начатую поглощённой компанией Комстар-ОТС, также продолжится рост в СНГ за счёт бурного развития рынка этих стран. За счёт наличия абонентской платы в фиксированной связи, кабельного ТВ-вещания и широкополосного доступа (ШПД) в Интернет средний ARPU с российского абонента МТС продолжит рост, несмотря на замедление роста доходов от голосовых услуг. Вымпелком реализует эту же стратегию в России и Европе, также будет получать рост доходов на высокорастущих рынках СНГ, а в Канаде, Азии и Африке предложит новые сервисы, чтобы стимулировать рост доходности абонента и степени проникновения своих услуг, в несколько раз отстающих от уровня России и Европы.

Однако, МТС  и Вымпелком активно наращивают долги для собственного развития, что может привести к проблемам в будущем, по мере приближения сроков погашения, хотя в ближайшие годы объёмы погашения у обоих компаний невысоки и существенного давления объём долга не будет оказывать. В текущей ситуации наиболее привлекательна МТС, которая торгуется со потенциалом роста в 25% к среднему по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E Ростелекома и Вымпелкома. Сравнивая с МТС, на Вымпелком будет оказывать давление высокий уровень долга и сложности в интеграции приобретённых активов, на Ростелеком – высокая зависимость от развития сотового бизнеса и услуг по ШПД в регионах, требующих масштабных инвестиций и снижающих прибыльность компании.

Финансовые результаты US GAAP Vimpelcom Ltd, млн. USD





 

2010

2011*

%

1 кв. 2011

2 кв. 2011

%

2 кв. 2010

%

Выручка 

10 500

16 550

57,6%

2 743

5 532

101,7%

2 642

109,4%

c учётом WT&K*

21 828

22 978

5,3%

5 481

6 008

9,6%

5 488

9,5%

OIBDA

4 900

6 768

38,1%

1 200

2 184

82,0%

1 260

73,3%

c учётом WT&K*

9 284

9 256

-0,3%

2 257

2 371

5,1%

2 368

0,1%

Прибыль

1 670

1 657

-0,8%

590

239

-59,5%

335

-28,7%

c учётом WT&K*

909

1 752

92,7%

564

312

-44,7%

219

42,5%

Чистый долг

4 740

24 104

408,5%

4 840

24 104

398,0%

3 865

523,6%

Рентабельность по OIBDA

46,67%

40,89%

 

43,75%

39,48%

 

47,69%

 

Чистая рентабельность

15,90%

10,01%


21,50%

4,32%


12,68%


Чистый долг/OIBDA

1,0

3,6

 

 

 

 

 

 

Мобильных пользователей, млн.

92,7

192,7

107,9%

186,0

192,7

3,6%

89,4

115,7%

Пользователи ШПД в Интернет**, млн.

3,8

6,2

63,2%

5,9

6,2

5,1%

4,3

44,2%

* с учётом Wind Telecom S.p.A. и Kyivstar CJSC






** включая фиксированную связь, кабельные каналы ТВ














Финансовые результаты US GAAP МТС, млн. USD





 

2010

2011*

%

1 кв. 2011

2 кв. 2011

%

2 кв. 2010

%

Выручка 

11 293

12 125

7,4%

2 934

3 128

6,6%

2 773

12,8%

OIBDA

4 873

4 857

-0,3%

1 126

1 303

15,7%

1 239

5,2%

Прибыль

1 381

1 377

-0,2%

322

367

14,1%

358

2,6%

Чистый долг

5 899

5 858

-0,7%

5 782

5 858

1,3%

4 380

33,8%

Рентабельность по OIBDA

43,15%

40,06%

 

38,37%

41,64%

 

44,68%

 

Чистая рентабельность

12,22%

11,36%


10,96%

11,73%


12,90%


Чистый долг/OIBDA

1,2

1,2

 

 

 

 

 

 

Мобильных пользователей, млн.

108,1

106,6

-1,3%

106,4

106,6

0,2%

103,4

3,1%

Пользователи ШПД в Интернет**, млн.

14,3

14,7

2,8%

14,5

14,7

1,1%

11,2

30,8%

** включая фиксированную связь, кабельные каналы ТВ





 

Российские публичные телекоммуникационные компании

млн. USD




Company

MCAP

EV/EBITDA

P/E

Ростелеком (объединённый)

19 077

6,67

13,56

Vimpelcom Ltd

17 699

6,18

10,67

МТС

15 012

4,30

10,90

АФК "Система"

8 607

2,88

21,09

МГТС

1 495

2,61

18,54

Таттелеком

156

3,01

6,18

Башинформсвязь

359

8,55

6,98

Центральный телеграф

212

58,15

30,00

Среднее по РТ и Vimpelcom


6,42

12,12

 

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей