О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

ВСМПО-Ависма

В текущем году причиной улучшения финансовых показателей ВСМПО-Ависма является рост объёма производства на 14,2% и цен на титановую продукцию на 6,8%.

Предприятию удаётся сдерживать рост издержек, в результате чего растёт рентабельность деятельности компании. На европейском рынке, несмотря на то, что цены в августе на титановую губку упали на 14% до 10$ за тонну, в итоге с начала 2011 года цены выросли на 20% к текущему моменту. Рост цен на титан произошёл благодаря  восстановлению мирового потребления титана  в 2011 году  за счёт увеличения спроса со стороны аэрокосмической промышленности и автомобильной отрасли.

 

Компания активно сотрудничает с ведущими зарубежными корпорациями и занимается НИОКР: Boeing, создав СП с ВСМПО, собирается потратить $17 млрд. на закупку титановых деталей в России в течение 20 лет. В рамках планируемой приватизации Boeing может даже стать акционером Верхнесалдинского МПО. Компания имеет долгосрочные контракты с Airbus, Pratt&Whitney, SNECMA, Rolls Royce, Goodrich, Embraer, General Electric, Safran, Liebherr-Aerospace Lindenberg, AVIC. C Airbus корпорация подписала меморандум о взаимопонимании для стратегического сотрудничества по производству и поставке продукции с добавочной стоимостью по совместно разработанным проектам и по "Проекту вертикальной интеграции". С Alcoa предприятие будет сотрудничать в разработке и производстве новой высокотехнологичной штампованной и прессованной продукции.

 

 Основными факторами роста спроса на титан в ближайшие годы являются планы ведущих авиапроизводителей к 2016 году нарастить темпы выпуска титаносодержащих лайнеров (Boeing – на 70%, Airbus – на 45% от уровня 2010 г.), планы Китая и Индии по развитию химической и энергетической отраслей, строительство заводов по производству СПГ, для которых необходим титан, а также спрос со стороны стран Ближнего Востока на опреснительные установки.

 

Основные финансовые показатели и коэффициенты (РСБУ), 000 $*

 

2007

2008

2009

2010

2011 F

Sales

1 047 568

990 809

977 842

815 165

1 037 333

EBITDA

404 898

265 018

127 221

103 251

261 918

Net Income

212 421

99 036

26 132

19 364

153 733

EBITDA margin

38,65%

26,75%

13,01%

12,67%

25,25%

Net margin

20,28%

10,00%

2,67%

2,38%

14,82%

Dividend yield

2%

0,6%

0,0%

0,1%

0,9%

P/S

1,53

1,61

1,64

1,96

1,54

EV/S

2,05

2,17

2,20

2,64

2,07

EV/EBITDA

5,31

8,12

16,91

20,84

8,21

P/E

7,53

16,15

61,21

82,60

10,40

*цена за акцию равна  138,74$. MCap 1600 млн. долл.

 

 

Эмитент

Country

P/S

EV/S

EV/EBITDA

P/E

Debt/ EBITDA

EBITDA margin

Net margin

Titanium Metals Corporation

USA

2,59

2,49

11,75

23,41

-0,46

21,21%

11,07%

Allegheny Technologies Incorporated

USA

0,97

1,25

12,82

33,37

2,82

9,73%

2,92%

RTI International Metals, Inc.

USA

1,49

1,63

17,65

-50,17

1,59

9,26%

-2,96%

TOHO TITANIUM COMPANY

Japan

3,25

4,85

29,02

-28,02

9,55

16,71%

-11,61%

OSAKA TITANIUM TECHNOLOGIES

Japan

4,61

6,10

24,42

-45,08

5,94

24,97%

-10,23%

Среднее значение

 

1,68

1,79

12,29

28,39

2,21

16,38%

6,99%

ВСМПО-Ависма

 

1,68

2,26

9,1

12,62

2,34

24,79%

13,30%

Потенциал роста

 

0,21%

-20,74%

35,01%

124,95%

-5,70%

51,37%

90,17%

 

При сравнении с зарубежными аналогами ВСМПО-Ависма имеет недооценённость по мультипликатору EV/EBITDA в размере 35% с целевой ценой $187 или 5480 рублей за акцию. Стоит отметить более высокую рентабельность деятельности Верхнесалдинского МПО по сравнению с иностранными аналогами.

 

 

Возможности

 

  • ВСМПО-АВИСМА реализует масштабную инвестиционную программу. Компания планирует увеличить мощности по производству титана губчатого в 2  раза к 2015 году до 44 тыс. тонн/год. В июле компания приобрела лицензию на разработку крупного месторождения Центральное, что позволит ВСМПО развивать собственную сырьевую базу и снизить издержки.

 

  • В 2013-2014 годах Ростехнологии собираются провести IPO ВСМПО-Ависма

 

  • ВСМПО-Ависма  может стать первым резидентом особой экономической зоны "Титановая долина", направленный на локализацию титанового передела внутри страны через создание новых СП по обработке титана для авиастроения, космонавтики, судо- и автомобилестроения, энергетики, медицины, а также предприятия по созданию двигателей. Значительные налоговые льготы положительно скажутся на финансовых показателях компании. Строительство завода может начаться в 2012 году.

 

Угрозы

 

  • Высокая долговая нагрузка

 

  • Нестабильный небольшой свободный денежный поток из-за относительно невысокой чистой прибыли, значительных капитальных вложений и резких колебаний оборотного капитала.

 

  • ВСМПО-Ависма планирует провести допэмиссию акций для привлечения средств на разработку месторождения ильменита «Центральное». На реализацию проекта может потребоваться от $300 млн до $500 млн..

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей