О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Порты

В целом, новая финансовая отчетность по РСБУ позитивна для Ванинского МТП, Восточного порта и для Новороссийского МТП. Положительную динамику грузооборота смогли продемонстрировать (из торгуемых компаний) только Мурманский МТП и Восточный порт.

Наибольший прирост EBITDA показал Новороссийский МТП, у которого также наибольшая рентабельность по EBITDA. Восточный порт продемонстрировал лучший рост грузооборота, на +11,1%.

Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Новороссийского МТП, крупнейшую стивидорную группу в России, как самую недооцененную компанию в секторе: средняя недооценка по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA составляет 76,1%, что соответствует целевой цене $0,16 (4,58 руб.) за 1 акцию.

Интерес представляют привилегированные акции Восточного порта: Устав общества определяет дивиденды (в случае принятия решения о выплате) на привилегированные акции в размере 10% от чистой прибыли. Дивидендная доходность по итогам 2010 г. составила 2,4%, по результатам 2011 г. мы ожидаем дивидендную доходность по привилегированным акциям на уровне 6,6%.

 

Анализ результатов деятельности российских торгуемых компаний

 

Капитали

зация,

тыс. $

Чистый

долг

P/S**

P/E**

EV/EBITDA**

Рентабель

ность по

EBITDA

Грузо

оборот***

(тыс. т.)

Прирост

грузо

оборота

Ванинский МТП

197 797

(5 783)

4,1

42,9

19,9

20,3%

2 737,9

н/д

Владивостокский МТП

176 731

26 290

1,9

12,5

8,8

25,5%

3 131,9

-7,4%

Восточный порт

107 516

(18568)

1,4

7,2

4,5

26,7%

8 178,8

11,1%

Мурманский МТП

167 853

(12829)

1,8

18,0

8,1

20,9%

6 917,0

3,1%

Новороссийский МТП*

1 823 338

2587511

2,2

4,2

8,7

59,9%

76 818,8

-1,4%

Таганрогский МТП

30 786

(677)

3,5

128,8

38,0

9,1%

н/д

н/д

Среднее значение

 

 

1,8

10,5

7,5

 

 

 

*в соответствии с МСФО

**За последние 12 месяцев

***За первое полугодие 2011 г.

****Без Ванинского МТП и Таганрогского МТП

Источник: данные компаний, расчет ИК ЛМС

 

Недооценка/(переоценка) акций российских торгуемых стивидорных компаний

 

P/S

P/E

EV/EBITDA

Средний потенциал по P/E и EV/EBITDA

Ванинский МТП

-56,4%

-75,8%

-62,5%

-69,1%

Владивостокский МТП

-6,8%

-16,6%

-14,9%

-15,7%

Восточный порт

26,0%

44,7%

67,4%

56,1%

Мурманский МТП

-1,4%

-42,3%

-8,2%

-25,2%

Новороссийский МТП

-10,7%

164,5%

-12,2%

76,1%

Таганрогский МТП

-48,6%

-91,9%

-80,4%

-86,2%

Источник: расчеты ИК ЛМС

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей