О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Аэрофлот, Трансаэро

Аэрофлот

 

Аэрофлот демонстрирует существенное улучшение финансовых показателей  за 1 полугодие 2011 г. по сравнению с полугодием прошлого года и предыдущим кварталом 2011 г. Драйверами роста выступили увеличение операционных показателей деятельности авиаперевозчика, и продажа непрофильных и убыточных активов Аэрофлота в первом квартале 2011 г. (СК Москва, ТЗК Шереметьево, Дейт, Нордавиа).

Пассажирооборот Аэрофлота прибавил 20,6% при среднерыночном показателе 12,2%, коэффициент загруженности пассажирских кресел вырос с 70,0% до 75,5%,

Чистая прибыль по РСБУ Аэрофлота за год выросла на 84,9%, рентабельность по чистой прибыли за полугодие также показала позитивную динамику, прибавив 3,8 п.п., до 11,9%. Улучшение результатов более очевидно при горизонтальном сравнении первого и второго квартала 2011 г.: рост рентабельности по чистой прибыли на 6,6 п.п., чистая прибыль увеличилась на 137,6%.

 

Финансовые результаты по РСБУ Аэрофлота, $ тыс.

 

1 П

2010 г.

1 П

2011 г.

Изменение,

%

1 кв.

2011 г.

2 кв.

2011 г.

Изменение,

%

Выручка

1 611 358

2 025 338

25,7%

875 133

1 150 205

31,4%

EBITDA

177 487

н/д

-

100 647

н/д

-

Чистая прибыль

130 150

240 596

84,9%

71 274

169 322

137,6%

Чистый долг

(316 408)

н/д

-

(338 308)

н/д

-

Рентабельность по EBITDA

11,0%

-

-

11,5%

-

-

Рентабельность по чистой прибыли

8,1%

11,9%

-

8,1%

14,7%

-

Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС

 

Трансаэро

 

Трансаэро показала увеличение чистой прибыли за 2 квартал 2011 г., но в отличие от Аэрофлота первый квартал перевозчика был убыточным. Фактором положительной прибыли 2 кв. выступила сезонность рынка авиаперевозок: второй и третий квартал являются для авиалиний наиболее загруженными периодами и наиболее доходными, благодаря увеличению международных рейсов с наибольшим коэффициентом загруженности кресел.

Трансаэро увеличило пассажирооборот за первое полугодие 2011 г. на 25,8%, что в два раза выше рынка и самый высокий темп роста среди топ-5 авиакомпаний (без учета дочерних компаний), но негативно на результатах компании сказалось уменьшение занятости пассажирских кресел с 81,9% до 79,6%.

Благодаря сильному второму кварталу результаты по прибыли первого полугодия в соответствии с РСБУ положительны, прибыль составила $4,3 млн. Отчетность по РСБУ показывает тяжелое долговое положение Трансаэро: коэффициент Чистый долг/EBITDA находится на уровне 6,2 (Чистый долг и годовое значение EBITDA на конец 1 кв. 2011 г. по РСБУ, Трансаэро по МСФО не отчитывается).

 

Финансовые результаты по РСБУ Трансаэро, $ тыс.

 

1 П

2010 г.

1 П

2011 г.

Изменение,

%

1 кв.

2011 г.

2 кв.

2011 г.

Изменение, %

Выручка

813 454

н/д

-

474 244

н/д

-

EBITDA

44 283

н/д

-

10 745

н/д

-

Чистая прибыль

3 584

4 262

18,9%

(12 999)

17 261

-

Чистый долг

416 723

н/д

-

618 606

н/д

-

Рентабельность по EBITDA

5,4%

-

-

2,3%

-

-

Рентабельность по чистой прибыли

0,4%

-

-

отриц

-

-

Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС

 

Исходя из сезонности авиаперевозок и поквартальной динамики прибыли Трансаэро в 2009-2010 гг., мы ожидаем чистую прибыль по итогам 2011 г. в размере $49,8 млн., что превышает прибыль 2010 г. в 2,6 раза. Мультипликатор P/E Трансаэро уменьшится с 55 до 21 по результатам 2011 г. Таким образом, Трансаэро окажется значительно дороже Аэрофлота, торгующегося с мультипликатором P/E, равным 5.

Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции компании Аэрофлот, которая демонстрирует улучшение операционной и финансовой эффективности деятельности, а также является одним из лидеров по темпу роста пассажирооборота.

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей