Трансконтейнер

Финансовые результаты по РСБУ за первое полугодие 2011 г. Трасконтейнера показывают рекордную прибыль и выручку (в рублевом выражении): оператор превзошел самый успешный 2008 г. по прибыли на 1,9%, по выручке на 46,6%.

Выручка оператора в 1 полугодии выросла год к году на 41,9%, до $462,1 млн., EBITDA показала 63,8% рост, составила $94,7 млн., прибыль превзошла прошлогодний показатель в 20,4 раза. Рентабельность по чистой прибыли превысила результат за аналогичный период прошлого года (0,7%), составила 10,0%. Рентабельность по EBITDA показала значительный рост на 2,7 п.п., до 20,5%.

Чистый долг компании значительно вырос, но находится на комфортном для компании уровне: Чистый долг/EBITDA составил 1,61 (уровень EBITDA брался равным значению за последние 12 месяцев).

Уверенный рост финансовых результатов за первое полугодие объясняется восстановлением объемов контейнерооборота и перевалки на терминалах компании: рост год к году составил 18,3% и 13,7% соответственно.

Анализ изменений финансовых показателей по РСБУ Трансконтейнера

	1П 2010 г.	1 П 2011 г.	Изменение, %	2 кв. 2010 г.	2 кв. 2011 г.	Изменение, %
Выручка	325 619	462 143	41,9%	197 075	249 085	26,4%
EBITDA	57 775	94 651	63,8%	29 120	45 153	55,1%
Чистая прибыль	2 257	46 040	в 20,4 раза	1 709	28 787	в 16,8 раза
Чистый долг	130 743	245 050	87,4%	130 743	245 050	87,4%
Рентабельность по EBITDA	17,7%	20,5%		14,8%	18,1%
Рентабельность по чистой прибыли	0,7%	10,0%		0,9%	11,6%

Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС

Анализ изменений операционных показателей Трансконтейнера

	1 П 2010 г.	1 П 2011 г.	Изменение, %	2 кв. 2010 г.	2 кв. 2011 г.	Изменение, %
Объем перевозок контейнеров	553	654	18,3%	299	341	14,0%
Порожний пробег платформ,%	9,0%	8,7%	-0,3 п.п.	9,4%	8,6%	-0,8 п.п.
Объем переработки контейнеров	690	784	13,6%	374	416	11,2%

Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС

Динамика операционных и финансовых показателей отвечают нашим ожиданиям. По итогам 2011 г. в соответствии с нашей моделью мы прогнозируем следующие консолидированные результаты Трансконтейнера: чистая выручка (за вычетом услуг соисполнителей) в размере $731,0 млн., EBIDTA $234,9 млн., чистая прибыль $91,4 млн. Рекомендуем покупать обыкновенные акции Трансконтейнера, целевая цена 5 012 руб., потенциал роста от текущих значений 49,6%.