О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

АвтоВАЗ

Ростехнологии планируют завершить переговоры с альянсом Renault-Nissan по увеличению его доли в ОАО "АвтоВАЗ" до конца 2011 года."Сейчас идут переговоры по выкупу, решается вопрос с порядком этого выкупа", - сказал президент государственной корпорации Сергей Чемезов журналистам в Москве во вторник.После сделки в собственности альянса окажется чуть более 50% акций предприятия. "Ростехнологии" оставят за собой блокпакет. Оставшиеся бумаги (примерно 25%) будут обращаться на рынке.

 

Новость является нейтральной для АвтоВАЗа, так как ранее уже были озвучены планы по приобретению альянсом Renault-Nissan контрольного пакета в российском автопроизводителе. По наиболее вероятному сценарию развития событий Ростехнологии продадут Renault-Nissan 5% обыкновенных акций АвтоВАЗа за 130 млн. долл. (цена приобретения пакета будет близка к цене текущей допэмиссии: порядка 40,24 рублей за акцию). В 2012 году будет проведён второй этап допэмиссии по цене, близкой к цене первой допэмиссии. Ростехнологии приобретут акций на сумму 400 млн. долл. в рамках конвертации долга, Nissan купит акций на 870 млн. долл.,  Renault потратит 386 млн. евро для получения Renault-Nissan контрольного пакета в российском предприятии.

 

Справедливая стоимость обыкновенных акций АвтоВАЗа с учётом допэмиссий составит $1,04 (29,41 руб.), что ниже текущих рыночных котировок. Дополнительным риском для предприятия является прекращение действия программы утилизации, по которой АвтоВАЗ реализовывал до половины всех автомобилей. Темпы роста продаж компании уже являются одними из самых низких в секторе:  31% в первом полугодии 2011 (при росте рынка на  56% по сравнению с январём-июнем 2010 года), в том числе 7% в июне (при росте рынка 40%). Во втором полугодии 2011 года можно ожидать снижение продаж предприятия по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. По данным компании, чистая прибыль по РСБУ во втором квартале 2011 года составила 1,08 млрд. руб.против 1,97 млрд. руб. за аналогичный период 2010 года (падение на 45,2%).

 

структура акционеров

текущая

после первого этапа допэмиссии

после второго этапа допэмиссии

 

Доля УК

Доля АО

Доля УК

Доля АО

Доля УК

Доля АО

Ростехнологии

18,83%

25,10%

25,16%

31,53%

24,02%

27,60%

Тройка-Диалог

24,28%

25,00%

19,66%

19,04%

12,62%

11,21%

Renault

25,00%

25,00%

25,36%

25,45%

27,11%

27,42%

Nissan

0,00%

0,00%

3,99%

5,00%

19,68%

22,61%

Прочие

31,89%

24,90%

25,82%

18,97%

16,58%

11,16%

Количество ао

 

1388289720

 

1822463131

 

3097094000

Количесвто ап

 

461764300

 

461764300

 

461764300

 

Наиболее привлекательными компаниями для покупки в секторе являются акции Газа как предприятия с наиболее сильными текущими и прогнозными финансовыми показателями, а также акции Соллерса. Соллерс из торгуемых автопроизводителей единственный, кто наращивает продажи на уровне рынка: за январь-июнь продажи выросли на 48%. Драйвером для роста может стать выход в чистую прибыль по МСФО по итогам первого полугодия 2011 года. При сравнении с аналогами об. акции ГАЗа по EV/EBITDA имеют потенциал для роста в 54%, об. акции Соллерса  - 53%.

 

Сравнение с аналогами (прогноз 2011).

Эмитент Рын. кап. (млн. долл.) P/S EV/S EV/EBITDA P/E EBITDA margin Net margin
АвтоВАЗ 2108 0,42 0,83 10,07 13,29 8,19% 4,55%
ГАЗ 948 0,24 0,63 6,29 8,85 10,00% 2,73%
ЗМЗ 454 1,61 1,94 41,47 30,36 4,69% 5,32%
КАМАЗ 1572 0,46 0,57 8,33 69,75 6,82% 0,65%
Соллерс 632 0,26 0,53 6,32 13,60 8,80% 1,91%
УАЗ 473 0,55 1,04 14,07 10,80 7,38% 5,06%
Средние по сектору   0,42 0,71 9,02 11,64 7,65% 3,37%

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей