Квадра

По данным компании Квадра, в 2010 году чистая прибыль существенно выросла и после убытка на уровне $95 млн., в 2010 году была получена чистая прибыль на уровне $80 млн. скорректированная EBITDA компании снизилась на 28% до $124 млн., выручка выросла на 12% до $1,166 млрд. В сравнении с 1 полугодием 2010 года, результаты 2 полугодия оказались хуже по выручке на 9%, но скорректированная EBITDA выросла на 86%, а чистая прибыль увеличилась на 125%. В сравнении с чистым долгом в 2009 году, величина долга незначительно сократилась и осталась отрицательной.

Вышедшая отчётность является умеренно-позитивной для компании. Новое руководство Квадры решительно борется за повышение эффективности. Временное снижение рентабельности по EBITDA с 16% до 11% обусловлено особенностями тарифного регулирования по теплу, дающему до 50% выручки компании. Для устранения убытков от продаж теплоэнергии, ряд филиалов Квадры перешёл на методологию тарифообразования RAB, учитывающую возврат на вложенный капитал, в остальных регионах присутствия осуществляются механизмы выделения тепловых сетей в отдельные юридические лица, чтобы получить экономически обоснованное тарифное регулирование.

По электроэнергии Квадра оказалась в первой ценовой зоне, где не применялось существенное сглаживание, заявки на мощность в целом совпали с запросами компании, поэтому генерация электроэнергии и плата за мощность позволяет компании реализовать инвестиционную программу.

Тем не менее, существенный рост капитализации компании Квадра будет возможен в двух случаях: при продаже в собственность Интер РАО, и при проведении полноценного IPO на западных площадках. Сделка с Интер РАО возможна по оценке обыкновенных и привилегированных акций Квадры для допэмиссии государственной компании – $0,00049 (0,0138 рубля). Это может вызвать кратковременный спекулятивный спрос на бумаги Квадры в ожидании оферты от Интер РАО по цене на 28% превышающей рыночные оценки.

Самостоятельный путь развития предполагает реализацию долгосрочной программы повышения стоимости компании в 4 раза, рассчитанную до 2015 года, которую в мае 2011 упомянул основной владелец, Прохоров. Квадра может выйти на зарубежные рынки капитала с предложением собственных акций в ходе IPO. В качестве площадки наиболее вероятен выбор Лондонской фондовой биржи, хотя не исключается Нью-Йорк или Гон-Конг. В этом случае Onexim Прохорова сможет вернуть $926 млн., потраченные на покупку перед кризисом контрольного пакета, за счёт роста капитализации Квадра в 4 раза с текущего уровня в $752 млн. до $3 млрд., и предложения около 30% акций.