По данным компании Квадра, в 2010 году чистая прибыль существенно выросла и после убытка на уровне $95 млн., в 2010 году была получена чистая прибыль на уровне $80 млн. скорректированная EBITDA компании снизилась на 28% до $124 млн., выручка выросла на 12% до $1,166 млрд. В сравнении с 1 полугодием 2010 года, результаты 2 полугодия оказались хуже по выручке на 9%, но скорректированная EBITDA выросла на 86%, а чистая прибыль увеличилась на 125%. В сравнении с чистым долгом в 2009 году, величина долга незначительно сократилась и осталась отрицательной.
Вышедшая отчётность является умеренно-позитивной для компании. Новое руководство Квадры решительно борется за повышение эффективности. Временное снижение рентабельности по EBITDA с 16% до 11% обусловлено особенностями тарифного регулирования по теплу, дающему до 50% выручки компании. Для устранения убытков от продаж теплоэнергии, ряд филиалов Квадры перешёл на методологию тарифообразования RAB, учитывающую возврат на вложенный капитал, в остальных регионах присутствия осуществляются механизмы выделения тепловых сетей в отдельные юридические лица, чтобы получить экономически обоснованное тарифное регулирование.
По электроэнергии Квадра оказалась в первой ценовой зоне, где не применялось существенное сглаживание, заявки на мощность в целом совпали с запросами компании, поэтому генерация электроэнергии и плата за мощность позволяет компании реализовать инвестиционную программу.
Тем не менее, существенный рост капитализации компании Квадра будет возможен в двух случаях: при продаже в собственность Интер РАО, и при проведении полноценного IPO на западных площадках. Сделка с Интер РАО возможна по оценке обыкновенных и привилегированных акций Квадры для допэмиссии государственной компании – $0,00049 (0,0138 рубля). Это может вызвать кратковременный спекулятивный спрос на бумаги Квадры в ожидании оферты от Интер РАО по цене на 28% превышающей рыночные оценки.
Самостоятельный путь развития предполагает реализацию долгосрочной программы повышения стоимости компании в 4 раза, рассчитанную до 2015 года, которую в мае 2011 упомянул основной владелец, Прохоров. Квадра может выйти на зарубежные рынки капитала с предложением собственных акций в ходе IPO. В качестве площадки наиболее вероятен выбор Лондонской фондовой биржи, хотя не исключается Нью-Йорк или Гон-Конг. В этом случае Onexim Прохорова сможет вернуть $926 млн., потраченные на покупку перед кризисом контрольного пакета, за счёт роста капитализации Квадра в 4 раза с текущего уровня в $752 млн. до $3 млрд., и предложения около 30% акций.
Финансовые результаты Квадра млн. USD |
|
|
|
|
|
|||
|
2009 |
2010 |
% |
1 п. 2010 |
2 п. 2010 |
% |
2 п. 2009 |
% |
Выручка |
1 046 |
1 166 |
11,5% |
604 |
547 |
-9,4% |
469 |
16,6% |
EBITDA* |
172 |
124 |
-28,1% |
43 |
80 |
86,4% |
74 |
7,8% |
Прибыль |
-95 |
80 |
|
24 |
55 |
124,7% |
-170 |
-132,2% |
Чистый долг |
-36 |
-34 |
|
-66 |
-34 |
-49,2% |
-35 |
-3,7% |
Рентабельность по EBITDA |
16,44% |
10,59% |
|
7,08% |
14,57% |
|
15,76% |
|
Чистая рентабельность |
-9,04% |
6,84% |
|
4,04% |
10,00% |
|
-36,22% |
|
Чистый долг/EBITDA |
-0,2 |
-0,3 |
|
|
|
|
|
|
Электроэнергия, млрд. кВтч |
10,7 |
11,1 |
4,4% |
5,8 |
5,4 |
-6,5% |
5,0 |
8,3% |
Теплоэнергия, тыс. Гкал |
26,7 |
27,1 |
1,3% |
13,9 |
13,2 |
-4,9% |
13,6 |
-3,2% |
* скорректировано на величину формирования и восстановления резервов |
|
|
|
Территориальные генерирующие компании |
|
|||
млн. долл. |
|
|
|
|
Название |
MCAP |
P/S |
EV/EBITDA |
P/E |
ТГК-1 |
2 185 |
1,106 |
6,418 |
13,059 |
Мурманская ТЭЦ |
3 |
0,011 |
11,604 |
-2,483 |
ТГК-2 |
302 |
0,216 |
10,060 |
-6,382 |
ТГК-2 (с допэмиссией) |
588 |
0,421 |
14,072 |
-12,456 |
Мосэнерго (ТГК-3) |
3 647 |
0,443 |
2,206 |
9,692 |
Квадра (ТГК-4) |
752 |
0,376 |
2,268 |
9,539 |
ТГК-9 (объединённая) |
7 285 |
0,875 |
5,542 |
19,427 |
ТГК-5 |
507 |
0,463 |
2,239 |
11,816 |
ТГК-6 |
633 |
0,367 |
1,121 |
578,662 |
Волжская ТГК (ТГК-7) |
2 127 |
0,630 |
4,125 |
23,981 |
ТГК-9 |
984 |
0,463 |
3,360 |
4,062 |
Фортум (ТГК-10) |
1 263 |
0,976 |
4,076 |
11,920 |
ТГК-11 |
220 |
0,214 |
1,800 |
6,470 |
Кузбассэнерго |
746 |
0,571 |
3,701 |
23,579 |
Енисейская ТГК (ТГК-13) |
584 |
0,617 |
6,480 |
7,868 |
ТГК-14 |
129 |
0,342 |
3,918 |
-5,220 |
Среднее по сектору |
|
|
4,094 |
12,856 |
Подпишитесь на рассылку по e-mail