Группа Разгуляй

Выручка Группы по итогам 2010 года составила 791 млн. долл., EBITDA достигла 142 млн. долл. Рентабельность по EBITDA увеличилась с 10% до 18%. Чистая прибыль составила 4,7 млн. долл. против ожидавшихся менеджментом в начале года 3,3 млн. долл. До этого компания в течение двух лет получала убытки. Соотношение долга к EBITDA снизилось с 8,5 в 2009г до 5,8 в 2010 г. В 2011 году Холдинг продолжит реализовать стратегию отказа от низкорентабельных видов бизнеса, что позитивно скажется на финансовых показателях Группы.

Сравнительные мультипликаторы сельхозпроизводителей

	EV/EBITDA		P/E		Debt/ EBITDA
	2010	2011	2010	2011
Группа Разгуляй	8,27	6,80	58,97	9,66	5,19
Группа Черкизово	8,02	6,81	7,89	9,39	2,25
Русагро	6,50	5,15	6,34	5,16	1,87
Русгрэйн Холдинг	7,09		8,26	0,59	4,32
Valinor Public Ltd	6,45	5,10	9,28	5,19	1,97
Среднее по сектору	7,27	5,97	18,15	6,00	3,12

Несмотря на позитивные изменения в стратегии и финансовых показателях Группы Разгуляй, российские аналоги с лондонским листингом торгуются по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA существенно дешевле. EV/EBITDA Русагро составляет 6,5, Valinor по нижней границе размещается по 6,45 EV/EBITDA. Кроме того, соотношение долга к EBITDA у Группы Разгуляй самое высокое в секторе. На наш взгляд, предстоящее размещение Valinor вряд ли активизирует спрос на акции Группы Разгуляй, а вот новости о реализации малорентабельных элеваторов и земель, могут существенно улучшить показатели Группы и подтолкнуть котировки акций вверх.