О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

ТГК-1

По данным компании, чистая прибыль по МСФО в 1 квартале 2011, в сравнении с 4 кварталом 2010, выросла на 4%, EBITDA снизилась на 6%, а выручка увеличилась на 49%. Чистый долг вырос на 19%, но отношение чистого долга и EBITDA пока сохраняется на уровне 1,8. В сравнении с результатами 1 квартала 2010 года прибыль в 1 квартале 2011 выросла на 58%, EBITDA – на 37%, выручка - на 25%. Чистый долг за 12 месяцев вырос на 14%.

Вышедшая финансовая отчётность ТГК-1 нейтральна для капитализации компании. Компания торгуется с премией в 50-100% к среднему значению значению в секторе ТГК, на уровне более крупных ОГК. Поэтому рыночный потенциал у ТГК ограничен. Тем не менее, ТГК-1 может продемонстрировать рост выручки и EBITDA в 2011 году, что может дать возможность реализовать рост на 15-30% от текущих уровней.

Сдерживающие факторы:

1. Снижение операционных показателей, в сравнении с 1 кварталом 2010 на 2,5% по выработке электроэнергии и отпуска теплоэнергии на 7%. Падение выработки электроэнергии объясняется снижением генерации на ГЭС из-за меньшей водности рек в 2011;

2. За счёт роста цен на оптовом рынке электроэнергии в 2011 году ТГК-1 сохраняет опережающий рост выручки, в сравнении с расходами. Однако прибыль компании, в соответствии с прогнозами менеджмента, на уровне $106 млн., не позволит улучшить рентабельность по итогам 2011 года;

3. ТГК-1 собирается привлечь 26 млрд. рублей кредитов на окончание строительства новых генерирующих объектов, поэтому соотношение чистого долга и EBITDA приблизится к критическому уровню в 4, из-за чего компания лишится возможности привлекать кредиты на дальнейшую модернизацию. Об этом на прошлой неделе говорил и собственник - Газпром. При этом денежный поток будет направлен на погашение долга, что существенно, на длительную перспективу, ограничит возможности ТГК-1 по финансированию проектов за счёт собственных средств.

 

Факторы роста капитализации:

1. Увеличение продаж тепла в СП с ГУП ТЭК Петербурга, так как тепло ТГК-1 более дешёвое;

2. Улучшение эффективности за счёт привлечения кредитов на модернизацию тепловых сетей уже самим СП ТГК-1 c ГУП ТЭК, которые не будут отражаться в балансе ТГК-1 и, соответственно, не будут обслуживаться;

3. Рост производственных показателей в 2011 году за счёт увеличения установленной мощности на 14% в 2011 году после запуска Южной ТЭЦ,  Первомайской ТЭЦ, агрегата №2 Лесогорской ГЭС, которые в 1 квартале 2011 года ещё не отразились в отчётности ТГК-1.

 

Финансовые результаты ТГК-1

 

 

 

 

 

 

млн. USD

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2010

2011*

%

4 кв. 2010

1 кв. 2011

%

1 кв. 2010

%

Выручка 

1 775

2 034

14,6%

501

745

48,8%

594

25,4%

EBITDA

413

496

20,0%

229

215

-5,8%

157

36,9%

Прибыль

235

309

31,1%

157

163

4,0%

103

57,8%

Скорр. прибыль

105

106

0,2%

 

 

 

 

 

Чистый долг

752

891

18,5%

752

891

18,5%

781

14,2%

Рентабельность по EBITDA

23,27%

24,37%

 

45,69%

28,92%

 

26,47%

 

Чистая рентабельность

13,26%

15,17%

 

31,34%

21,91%

 

17,41%

 

Чистый долг/EBITDA

1,8

1,8

 

 

 

 

 

 

Выработка электроэнергии, млн. кв.ч

27,2

26,5

-2,5%

7,5

8,0

6,9%

8,2

-2,5%

Отпуск тепловой энергии, млн. Гкал

28,8

26,7

-7,2%

9,7

11,3

16,7%

12,2

-7,2%

КИУМ

49%

 

 

54%

58%

 

60%

 

* Приведено к годовому выражению, за исключением чистой прибыли, по которому приведён прогноз компании

Территориальные генерирующие компании
млн. долл.



Название MCAP P/S EV/EBITDA P/E
ТГК-1 2 196 1,112 6,442 13,126
ТГК-2 300 0,364 10,037
Мосэнерго (ТГК-3) 3 574 0,434 2,164 9,498
Квадра (ТГК-4) 747 0,373 2,256 9,479
ТГК-9 (объединённая) 7 367 0,000 5,609 19,646
ТГК-5 551 0,502 2,461 12,833
ТГК-6 692 0,402 1,386 633,006
Волжская ТГК (ТГК-7) 2 005 0,594 3,883 22,614
ТГК-9 995 0,468 3,395 4,108
Фортум (ТГК-10) 1 268 0,979 4,094 11,965
ТГК-11 222 0,216 1,809 6,452
Кузбассэнерго 685
3,366 21,657
Енисейская ТГК (ТГК-13) 530 0,560 6,079 7,141
ТГК-14 136 0,361 4,069
ИнтерРАО ЕЭС 16 810 6,306 23,360 168,095
Башкирэнерго 1 631 0,516 2,711 4,353
Иркутскэнерго 3 655 2,231 8,656 9,929
Среднее по сектору
4,276 8,888

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей