Мосэнерго

По данным компании Мосэнерго, принадлежащей Газпрому, чистая прибыль в 1 квартале 2011 года, в сравнении с 4 кварталом 2010, выросла на 62%, EBITDA – на 62%, выручка – 35%. Чистый долг вновь стал положительным в 1 квартале 2011. В сравнении с 1 кварталом 2010 прибыль выросла менее значительно – на 47%, EBITDA – на 47%, а выручка – на 23%. Чистый долг сократился на 40%.

Вышедшая отчётность Мосэнерго продемонстрировала повышение эффективности, после действий по сокращению затрат в 2010 году. Рентабельность по EBITDA выросла в 1 квартале 2011 до 21%, на 3 п.п.. В то же время, хорошие результаты объясняются увеличением выработки электроэнергии на 5% и ростом цен на оптовом рынке, а также ростом отпуска тепла на 25% и тарифов на тепло. За счёт этого компания получила 54% годовой EBITDA в 1 квартале 2011. Традиционно, во 2 и 3 квартале, когда теплоэнергия не востребована, рентабельность Мосэнерго снижается, поэтому P/E`11 Мосэнерго составит около 10, что выше среднего по сектору на уровне 9,2, из-за чего рост котировок Мосэнерго будет ограничен. Фактором роста капитализации Мосэнерго станет запуск ПГУ-420 ТЭЦ-26 в 1-2 квартале 2011, за счёт которого должны вырасти операционные показатели а затем и вырасти показатели выручки и прибыли компании.

Финансовые результаты Мосэнерго
млн. USD
	2010	2011*	%	4 кв. 2010	1 кв. 2011	%	1 кв. 2010	%
Выручка	4 767	5 446	14,2%	1 568	2 119	35,2%	1 728	22,7%
EBITDA	659	827	25,5%	276	447	62,3%	307	45,9%
Прибыль	284	388	36,3%	173	281	62,4%	192	46,5%
Чистый долг	-299	186	-162,1%	-380	186		298	-37,7%
Рентабельность по EBITDA	13,81%	15,18%		17,58%	21,11%		17,75%
Чистая рентабельность	5,97%	7,12%		11,03%	13,25%		11,09%
Чистый долг/EBITDA	-0,5	0,2
Выработка электроэнергии, млн. кв.ч	65,0	67,3	3,5%	19,6	20,5	4,6%	19,8	3,5%
Отпуск тепловой энергии, млн. Гкал	69,9	67,1	-4,1%	24,5	30,7	25,3%	32,0	-4,1%
КИУМ	62%			74%	80%		77%
* Приведено к годовому выражению, за исключением EBITDA, по которому приведён прогноз компании

Оптовые генерирующие компании
млн. долл.
Название	MCAP	P/S	EV/EBITDA	P/E
ОГК-1	2 207	0,888	3,811	8,992
ОГК-2 (объединённая)	3 040	0,929	10,229	7,251
ОГК-2	1 677	0,795	4,290	5,224
ОГК-6	1 330	0,669	6,020	8,048
ОГК-3	2 340	1,426	8,805	8,120
ОГК-4 (Э.ОН Россия)	5 780	2,689	7,497	16,790
Энел ОГК-5	3 035	1,429	7,362	10,771
РусГидро	18 917	6,155	9,047	17,098
Среднее по сектору		2,007	6,690	10,720
Территориальные генерирующие компании
млн. долл.
Название	MCAP	P/S	EV/EBITDA	P/E
ТГК-1	2 327	0,873	4,093	13,814
ТГК-2	317	0,385	10,274
Мосэнерго (ТГК-3)	3 774	0,459	2,279	10,029
Квадра (ТГК-4)	762	0,381	2,293	9,661
ТГК-9 (объединённая)	7 796	0,000	5,956	20,791
ТГК-5	571	0,520	2,560	13,289
ТГК-6	720	0,418	1,512	658,695
Волжская ТГК (ТГК-7)	2 043	0,605	3,958	23,038
ТГК-9	1 053	0,495	3,581	4,347
Фортум (ТГК-10)	1 295	1,000	4,199	12,218
ТГК-11	238	0,231	1,881	6,917
Кузбассэнерго	699		3,441	22,089
Енисейская ТГК (ТГК-13)	528	0,558	6,066	7,116
ТГК-14	142	0,377	4,200
ИнтерРАО ЕЭС	3 969	1,489	6,145	39,690
Башкирэнерго	1 664	0,526	2,765	4,439
Иркутскэнерго	3 664	2,237	8,676	9,955
Среднее по сектору			3,975	9,179