Фосагро

В ходе предстоящего IPO основной акционер Фосагро намеревается разместить от 10 до 15%. Главной целью размещения, по словам генерального директора Холдинга, является получение "по сути, валюты для потенциальных сделок по слияниям и поглощениям". На наш взгляд, речь идет о 20% пакете акций Апатита, который принадлежит государству. Ранее Фосагро предлагал Путину обменять государственный пакет в "Апатите" на долю в Холдинге. Но обмен не состоялся из-за отсутствия оценок обеих компаний. Пакет Апатита внесен в план приватизации на 2011 год, скорее всего, обмена акциями не будет, поскольку торги будут проходить в форме аукциона.  По предварительным данным основной акционер может выручить от размещения от $600 млн. до $1200 млн. Пакет в Апатите по последней сделке в РТС стоит как раз 607 млн. долл.

Мы видим несколько вариантов дальнейшего развития событий. Первый: Фосагро удается разместить акции в ходе IPO по верхней границе. Тогда компания может предложить хорошую премию государству за практически монопольного производителя апатитовых руд, что также позитивно для миноритариев, которые могут получить оферту (на выкуп акций чуть более 3% у миноритариев по текущим ценам потребуется около 71,4 млн. долл.). Второй вариант: Фосагро размещает акции на рынке, приобретает акции Апатита и не выставляет оферту миноритариям. Тем не менее, можно будет увидеть спекулятивный всплеск интереса к акциям.  Третий: Холдингу не удается разместить акции, государство остается миноритарием Апатита - наименее желанный сценарий для акционеров Апатита и Фосагро. Мы предлагаем дождаться итогов IPO, чтобы выбрать правильную позицию в акциях, поскольку акции Апатита торгуются с высоким мультипликатором Р/Е.