О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Global Ports Investment

По данным Н-Транс, собственника Global Ports, Сбербанк Капитал продал свои 10% в компании за $238 млн., таким образом, оценив компанию в $2,38 млрд. Оценка Сбербанка гораздо ниже оценок организаторов IPO, Deutsche Bank и Тройки Диалог, оценившие компанию в $2,7-3,2 млрд. и $2,8-3,3 млрд., соответственно. Такая оценка может объясняться наличием обязательства по опциону на обратный выкуп перед основными акционерами, Н-Транс, а также данная оценка соответствует оценке Global Ports по P/E c российскими торгуемыми аналогами, в том числе с малой ликвидностью: Владивостокский МТП, Восточный порт, Мурманский МТП, Туапсинский МТП.

В 2010 году грузооборот компании увеличился на 81,3%, составил 1,095 млн. ДФЭ, мощность стивидоров Global Ports в 2010 г. составила около 2,5 млн. ДФЭ, таким образом, загрузка портов составила около 44% от их мощности. За 1 кв. 2011 г. грузооборот вырос на 67,2%, до 341 тыс. ДФЭ, по итогам 1 кв. Global Ports стала крупнейшим контейнерным стивидором в России. Прогнозируемый Global Ports рост грузооборота в 2011 г. на 32%, до 1,45 млн. ДФЭ, по нашим оценкам, консервативный, так как первый квартал с учетом сезонности контейнерных перевозок традиционно демонстрирует наименьшие операционные результаты в сравнении со вторым и, тем более, с самым загруженным - третьим кварталом года.

Global Ports планирует прибыль по итогам 2011 г в размере $198 млн., рост 66%, в 2008 г. прибыль группы составила $154 млн., выручка компании ожидается на уровне $550 млн., рост 44%, EBITDA прибавит 55%, до $321 млн. По данным компании, Global Ports планирует увеличение чистой рентабельности с 31% до 36%. Для сравнения, у крупнейшего терминала Global Ports – Петролеспорт – в 1 кв. 2011 г. чистая рентабельность составила 41%.

По нашим оценкам, с учетом прогнозируемого роста грузооборота на 32% справедливая цена Global Ports по мультипликатору P/E 2011 г. Новороссийского МТП составляет около $3,27 млрд.

 

Рыночные мультипликаторы российских стивидорных компаний

Стивидорные компании

Тикер

2010 г

2011 П

P/E

P/S

EV/ EBITDA

P/E

P/S

EV/ EBITDA

Новороссийский морской торговый порт (с ПТП)

NMTP

19,6

8,2

16,6

16,5

8,7

17,6

Global Ports*

GLPR

20,0

6,2

н/д

12,0

4,3

н/д

Global Ports**

GLPR

25,2

7,8

н/д

15,2

5,5

н/д

Global Ports***

GLPR

27,5

8,5

н/д

16,5

5,9

н/д

Среднее по рынку

 

12,3

3,3

8,9

12,3

3,4

9,2

*Оценка Сбербанк Капитал

**Консенсус оценка Тройки Диалог и Deutsche Bank

***Справедливая оценка по мультипликатору P/E НМТП

Источник: расчеты ИК ЛМС

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей