Первая грузовая компания

Глава Минтранса, Игорь Левитин, заявил о согласованном решении по продаже на аукционе 75%-2 акции ПГК, 100% «дочке» РЖД. Ведомства направили соответствующие  документы на согласование в правительство. Совет директоров РЖД в апреле утвердил цену пакета ПГК в размере $4,1 млрд., то есть $5,5 млрд. за всю компанию.

ПГК принадлежит около 200 тыс. вагонов, в 2010 г. компания перевезла 302,3 млн. т грузов, что соответствует 25% от погрузки грузов на ж/д транспорте в России.

Основными претендентами являются GlobalTrans (группа Н-Транс), Нефтетранссервис, Независимая транспортная компания (В. Лисина), Трансойл (Г. Тимченко). Наибольшую заинтересованность проявляет GlobalTrans, считающая приемлемой ценой за пакет ПГК на уровне $6 млрд. В случае приобретения ПГК GlobalTrans рассматривает возможность проведения SPO, а также может привлечь $4 млрд., взяв банковский кредит.

С учетом оценки компании в $5,5 млрд. по рыночным мультипликаторам 2010 г. у ПГК есть потенциал роста к рынку: по P/S, P/E, EV/EBITDA равный 10%, 41%, 24%, соответственно. Однако в связи с тем, что темп роста частных компаний в отрасли демонстрирует более высокий темп роста в сравнении с ПГК, прогнозируемые средние значения рыночных мультипликаторов 2011 г. снижаются. По нашим оценкам, справедливая цена ПГК составляет около $6,6 млрд.

Рыночные мультипликаторы российских ж/д операторов

Источник: расчеты ИК ЛМС