КАМАЗ

Финансовый и производственные показатели КАМАЗа, млн. долл.

Источник: данные компании, расчёты ЛМС

КАМАЗ опубликовал нейтральную отчётность за 2010 год. Предприятия сократило свою долю продаж на растущем российском рынке  с 55 в 2009 до 47% в 2010 году из-за растущей конкуренции со стороны западных производителей.  КАМАЗ наращивает свои продажи на уровне рыночных тенденций, восстановление рынка грузовых автомобилей продолжится и в 2011 году. В целом сейчас КАМАЗ оценён справделиво: среднеотраслевой показатель EV/EBITDA=14 по итогам 2010 года, в то время как у КАМАЗа EV/EBITDA=15. Поэтому динамика акций КАМАЗа, скорее всего, будет в рамках общей динамики российского фондового рынка. Драйвером для роста акций российского производителя грузовиков может стать объявление об оценке МАЗа для  продажи КАМАЗу 100% акций белорусского автопроизводителя за счёт допэмиссии акций КАМАЗа. Аудиторская компания Ernst&Young в 2010 году оценила МАЗ в $1 млрд. При оценке белорусского производителя грузовиков в  $1 млрд., справедливая цена за акцию КАМАЗа составит 71,6 рублей.

Подводя итог, стоит отметить, что по КАМАЗу имеется ряд положительных и негативных факторов. Позитивными факторами являются следующие:

1.      Тройка Диалог является пока ещё крупным акционером и одновременно ключевым профучастником фондового рынка.

2.       Daimler и ЕБРР намерены увеличить долю в предприятии. 

3.      Возможный запуск программы утилизации грузовых автомобилей, автобусов и сельхозтехники в 2012 году.

4.      Восстановление строительного рынка

5.      Вероятное приобретение 100% акций МАЗа за счёт допэмиссии своих акций

Отрицательные факторы:

1.      Неопределённость по программе утилизации: она может быть вновь отложена.

2.      Относительно медленное улучшение финансовых показателей КАМАЗа, слабые текущие показатели.