О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Вертолёты России

Вертолеты России оценили себя перед IPO, которое завершится в мае, в диапазоне $19-25 за акцию. С учётом допэмиссии стоимость российского вертолетостроительного холдинга составит $2,346-3,087 млрд. Вертолёты России намерены продать новые и существующие бумаги на более чем $500 млн., из которых до $250 млн придется на долю Оборонпрома, который выведет на биржу часть своего пакета. Акции будут торговаться в РТС и ММВБ, а также на Лондонской фондовой бирже в виде GDR. Объявление цены размещения ожидается в районе 11 мая. Допуск GDR к торгам намечен на 16 мая. Вертолёты России направят средства, вырученные от размещения акций, в частности, на снижение долговой нагрузки. По итогам  2010 года, согласно консолидированной отчётности, чистый долг холдинга составлял $1,75 млрд.

 

По данным инвестиционного меморандума холдинга «вертолёты России» и представленной консолидированной финансовой отчётности за последние года, российский холдинг размещается на уровне крупнейших публичных мировых компаний аэрокосмической отрасли. В тоже время, акции российских дочек холдинга выглядят существенно недооценёнными относительно материнской компании. При размещении Вертолётов России по нижней границе ценового диапазона в 19$, по EV/EBITDA У-УАЗ имеет недооценку в 282%, а Роствертол и КВЗ - 89% и 32%, соответственно. С нашей точки зрения, при успешном размещении вертолётов России дочерние компании имеют возможность сократить недооценку. При этом наиболее ликвидным предприятием из «дочек» станет У-УАЗ, так как по нему не объявлялась оферта на выкуп акций, в то время как по КВЗ действует оферта до 10.06.2011, а по Роствертолу до 06.05.2011.

 

                                            Сравнение ОАО «Вертолёты России» с аналогами

Эмитент

Страна

Рын. кап. (млн. долл.)

P/S

EV/S

EV/EBITDA

P/E

EBITDA margin

Net margin

Embraer

Бразилия

6100

1,02

1,11

13,29

16,62

8,33%

6,12%

Boeing

США

55600

0,86

0,92

9,20

16,81

9,99%

5,14%

EADS

ЕС

25550

0,39

0,38

6,90

32,64

5,48%

1,21%

Lockheed Martin

США

27600

0,60

0,66

6,26

9,43

10,58%

6,39%

Bombardier

Канада

13057

0,83

0,85

9,04

17,29

9,41%

4,79%

Honeywell International

США

48800

1,46

1,58

12,81

24,13

12,35%

6,06%

United Technologies Corporation

США

80900

1,49

1,60

9,62

18,50

16,66%

8,05%

Textron

США

7100

0,69

0,83

9,06

82,56

9,11%

0,83%

Safran

Франция

14684

0,91

0,92

6,42

48,35

14,26%

1,88%

Finmeccanica

Италия

7929

0,29

0,50

4,91

10,96

10,12%

2,64%

Среднее значение

 

 

0,98

1,00

8,75

16,25

10,63%

5,60%

Вертолёты России ($19)

Россия

2346

0,88

1,53

8,68

13,53

17,60%

6,48%

Вертолёты России ($25)

Россия

3087

1,15

1,80

10,25

17,80

17,60%

6,48%

Потенциал роста к аналогам ($19)

 

 

11,64%

-34,91%

0,83%

20,10%

65,55%

15,68%

Потенциал роста к аналогам ($25)

 

 

-14,57%

-44,67%

-14,61%

-8,71%

65,55%

15,68%

 

           Потенциал роста дочек к мультипликаторам холдинга Вертолёты России

 

Эмитент

Страна

Рын. кап. (млн. долл.)

P/S

EV/S

EV/EBITDA

P/E

EBITDA margin

Net margin

Роствертол

Россия

218

0,47

0,82

4,58

5,09

17,92%

9,22%

Потенциал роста к холдингу ($19)

 

 

87,23%

86,59%

89,52%

165,82%

1,81%

42,33%

Потенциал роста к холдингу ($25)

 

 

144,68%

119,51%

123,80%

249,71%

1,81%

42,33%

КВЗ

Россия

552

0,88

1,2

5,66

4,26

21,18%

20,67%

Потенциал роста к холдингу ($19)

 

 

0,00%

27,50%

53,36%

217,61%

20,38%

219,23%

Потенциал роста к холдингу ($25)

 

 

30,68%

50,00%

81,10%

317,84%

20,38%

219,23%

У-УАЗ

Россия

531

0,82

0,64

2,27

3,56

28,22%

23,11%

Потенциал роста к холдингу ($19)

 

 

7,32%

139,06%

282,38%

280,06%

60,34%

256,93%

Потенциал роста к холдингу ($25)

 

 

40,24%

181,25%

351,54%

400,00%

60,34%

256,93%

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей