Группа Разгуляй

Группа Разгуляй объявила о переносе даты окончания сбора заявок на приобретение трехлетних биржевых облигаций серии БО-16 объемом 3 млрд. рублей с 21 на 29 апреля. Размещение проходит по открытой подписке на ФБ ММВБ. Ориентир ставки 1-го купона облигаций объявлен в диапазоне 11,5-12,25% годовых при 1,5-летней оферте на досрочный выкуп бумаг. Кроме того, владельцы облигаций имеют право на досрочное погашение бумаг в случае: падения годовой выручки компании по МСФО более чем на 30%; в случае превышения показателя краткосрочный чистый долг/EBITDA 2,5 и если отношение чистые проценты/EBITDA превысит 1,0.

Размещение облигаций Разгуляя вписывается в новый план компании финансовому оздоровлению. За 2010 год Разгуляю удалось снизить соотношение показателя долг к EBITDA с 8,0 до 5,6, а долю долгосрочных займов довести до 80%. Согласно годовой отчетности у компании осталось еще 4,94 млрд. краткосрочных займов, которые необходимо будет погасить в течение 2011 года. Выпуск облигаций необходим компании для рефинансирования краткосрочного долга.

Несмотря на благоприятные условия (ставка 11,5-12,25%, досрочное погашение), инвесторы не торопятся покупать облигации компании. На наш взгляд, это может быть связано с отсутствием веры инвесторов в успех реализации стратегических планов компании. Мы считаем данную новость нейтральной, если Разгуляю удастся найти инвесторов для приобретения облигаций к 29 апреля. Если же компания не разместит облигации, то это может привести к срыву планов стратегического развития на последующие годы и серьезно снизить инвестиционную привлекательность акций эмитента.