ОГК-2 и ОГК-6

Компании ОГК-2 и ОГК-6 раскрыли отчётность по МСФО за 2010 год. Наиболее впечатляющие результаты показала ОГК-2, выручка которой в 2010 году выросла на 23%, в сравнении с результатами 2009 года, а EBITDA – на 58%, чистая прибыль – на 112%. Рентабельность по итогам 2010 года по EBITDA составила 10%, по чистой прибыли – 4,6%. Компания ОГК-6 увеличила выручку на 25%, но сократила EBITDA на 66%, а чистую прибыль – на 4%. Итоговая рентабельность по EBITDA оказалась на уровне 11%

У компании ОГК-6 результаты ожидаемо оказались хуже кризисных итогов 2009 года, из-за высокой загруженности Киришской ГРЭС, работающей на дорогом мазуте, электроэнергия которой закупается для экспорта в Прибалтику, испытывающей дефицит электроэнергии после закрытия Игналинской АЭС. Исходя из текущей капитализации в случае объявления о консолидации активов ОГК-2 и ОГК-6, наиболее выигрышно смотрится ОГК-2. У второй генерирующей компании оптового рынка более высокая капитализация, $1,8 млрд. против $1,5 млрд. у ОГК-6, сравнительно низкий чистый долг – 0,4 против 1,4 в соотношении с EBITDA из-за наличия денежных средств в балансе, у лучше показатели роста рентабельности. С нашей точки зрения, это может привети к тому, что центром консолидации станет именно ОГК-2 с более высокой оценкой. Решение о параметрах консолидации Газпром должен объявить до конца апреля.