О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

ГК Дикси

Дикси Групп объявила о достижении принципиальных договоренностей о приобретении Группы компаний «Виктория». Стороны планируют закрыть сделку в конце мая 2011 года. В настоящее время в России функционируют 257 магазинов ГК «Виктория». Магазины расположены в четырех регионах: в Москве, Санкт-Петербурге, Калининграде и Туле. «Виктория» представлена форматами магазинов: магазин у дома «Виктория Квартал», дискаунтер «Дёшево», «Семейная Копилка» (магазин шаговой доступности), а также сетью супермаркетов «Виктория» и магазинами для мелкооптовых покупателей «Кэш». При этом 66% оборота приходится на магазины - дискаунтеры «Виктория Квартал» и «Дешево».

 

На наш взгляд сделка может существенно улучшить финансовые показатели Дикси. По сути Дикси приобретает равного как по выручке, так и по форматам конкурента.

 

Прогноз основных финансовых показателей на конец 2011г, тыс. $

 

 

Выручка

EBITDA

Долг

D/EBITDA

Торговые площади

Выручка, тыс. долл. с 1м2

Дикси Групп до объединения

2 665 128

173 233

296 446

1,71

284 835

9,4

Дикси Групп после объединения

4 025 443

279 123

612 654

2,19

405 834

9,9

Рост

51,0%

61,1%

106,7%

28,3%

42,5%

6,0%

 

 

Из таблицы видно, что консолидация ГК Виктория позитивно повлияет на финансовые показатели компании. Выручка в 2011 году вырастет на 51%, EBITDA – на 61,1%, торговые площади увеличатся – на 42,5%. Показатель выручки с торговой площади увеличится до $9,9 тыс. с 1м2. За счет органического роста и консолидации сети магазинов Виктория, Дикси выйдет в лидеры роста по темпам роста выручки в 2011 году.

 

Темпы роста рублевой выручки ритейлеров, %

 

 

2008

2009

2010

2011П

О'Кей

67,50%

32,70%

21,90%

30,00%

X5 + Копейка

41,00%

25,00%

24,00%

40,00%

Магнит

41,35%

28,12%

39,23%

36,00%

Дикси

31,80%

12,30%

19,40%

25,00%

Дикси + Виктория

 

 

 

51,00%

 

Кроме того, консолидация бизнеса ГК Виктория позволит укрепить позиции в СПб, ЛО, Москве и МО, а также занятии лидирующие позиции на рынке Калининграда и области, где компания раньше не была представлена.

 

Доля рынка ГК "Виктория" в розничной продовольственной торговле по регионам, %

 

Москова и МО

1,6%

Санкт-Петербург и ЛО

1,4%

Калининград и область

26,6%

 

От приобретения Дикси также получит и логистические выгоды. Сделка позволит загрузить незадействованные мощности в Центральном ФО. В Калининграде действуют два собственных распределительных центра ГК Виктория общей площадью 12 560 кв.м., что позволит избежать дистрибутивных проблем в этом регионе. Данные факты дают основания говорить о потенциально значительном синергетическом эффекте от экономии на распределительных и административных расходах.

 

Приобретение конкурента будет оплачено не только за счет собственных средств и кредитов, но и за счет выпуска новых акций. По словам гендиректора Дикси, компания выпустит дополнительно 35-40 млн. новых акций, что увеличит акционерный капитал на 40,7 - 46,5%. Цена размещения будет близка к рыночной стоимости акций на момент размещения эмиссии, но с небольшим дисконтом. Мы подсчитали, что за последние 3 месяца средняя стоимость акций составила 401 рубль. Таким образом, размер эмиссии составит 14-16 млрд. руб., что укладывается в рамки необходимых к привлечению средств.

Но даже с учетом эмиссии акции объединенной компании Дикси сохраняют 44-процентный потенциал роста. Мы рекомендуем покупать акции компании с целевой ценой в $21.  

 

Прогноз на 2011 год с учетом эмиссии

 

 

P/S

EV/S

EV/EBITDA

Магнит

1,28

1,31

17,42

Дикси Груп до объединения

0,48

0,59

9,04

Дикси Груп+ ГК Виктория с учетом эмиссии

0,43

0,57

8,78

X5 Retail Group

0,70

0,81

11,61

ОКЕЙ

0,98

1,13

12,83

Average

0,85

0,95

12,66

Up-side new Dixy, %

98,04%

67,35%

44,24%

 

 

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей