ГК Дикси

Дикси Групп объявила о достижении принципиальных договоренностей о приобретении Группы компаний «Виктория». Стороны планируют закрыть сделку в конце мая 2011 года. В настоящее время в России функционируют 257 магазинов ГК «Виктория». Магазины расположены в четырех регионах: в Москве, Санкт-Петербурге, Калининграде и Туле. «Виктория» представлена форматами магазинов: магазин у дома «Виктория Квартал», дискаунтер «Дёшево», «Семейная Копилка» (магазин шаговой доступности), а также сетью супермаркетов «Виктория» и магазинами для мелкооптовых покупателей «Кэш». При этом 66% оборота приходится на магазины - дискаунтеры «Виктория Квартал» и «Дешево».

На наш взгляд сделка может существенно улучшить финансовые показатели Дикси. По сути Дикси приобретает равного как по выручке, так и по форматам конкурента.

Прогноз основных финансовых показателей на конец 2011г, тыс. $

Из таблицы видно, что консолидация ГК Виктория позитивно повлияет на финансовые показатели компании. Выручка в 2011 году вырастет на 51%, EBITDA – на 61,1%, торговые площади увеличатся – на 42,5%. Показатель выручки с торговой площади увеличится до $9,9 тыс. с 1м2. За счет органического роста и консолидации сети магазинов Виктория, Дикси выйдет в лидеры роста по темпам роста выручки в 2011 году.

Темпы роста рублевой выручки ритейлеров, %

Кроме того, консолидация бизнеса ГК Виктория позволит укрепить позиции в СПб, ЛО, Москве и МО, а также занятии лидирующие позиции на рынке Калининграда и области, где компания раньше не была представлена.

Доля рынка ГК "Виктория" в розничной продовольственной торговле по регионам, %

От приобретения Дикси также получит и логистические выгоды. Сделка позволит загрузить незадействованные мощности в Центральном ФО. В Калининграде действуют два собственных распределительных центра ГК Виктория общей площадью 12 560 кв.м., что позволит избежать дистрибутивных проблем в этом регионе. Данные факты дают основания говорить о потенциально значительном синергетическом эффекте от экономии на распределительных и административных расходах.

Приобретение конкурента будет оплачено не только за счет собственных средств и кредитов, но и за счет выпуска новых акций. По словам гендиректора Дикси, компания выпустит дополнительно 35-40 млн. новых акций, что увеличит акционерный капитал на 40,7 - 46,5%. Цена размещения будет близка к рыночной стоимости акций на момент размещения эмиссии, но с небольшим дисконтом. Мы подсчитали, что за последние 3 месяца средняя стоимость акций составила 401 рубль. Таким образом, размер эмиссии составит 14-16 млрд. руб., что укладывается в рамки необходимых к привлечению средств.

Но даже с учетом эмиссии акции объединенной компании Дикси сохраняют 44-процентный потенциал роста. Мы рекомендуем покупать акции компании с целевой ценой в $21.  

Прогноз на 2011 год с учетом эмиссии