Разгуляй

Согласно данным управленческой отчетности в 2010 году выручка Группы составила 858 млн. долл., на 6,7% ниже показателя за 2009 год. Показатель EBITDA оказался выше наших ожиданий и увеличился до 146 млн. долл., против 98 млн. долл. в 2009 году. Рентабельность возросла с 10,6% до 17,0%. Соотношение DEBT/EBITDA сократилось с 8,0 до 5,6 раз, а чистый долг оказался ниже наших ожиданий – 818 млн. долл. против ожидавшихся 861 млн. долл. Компания впервые за последние 3 года получила прибыль, которая составила 3 млн. долл. Пока не вышла полная отчетность сложно сказать, что стало причиной образования прибыли, поскольку в прошлые периоды вся EBITDA компании уходила на выплату процентов по кредитам.

Мы считаем данную новость позитивной для акций компании. Представленные показатели вписываются в планы менеджмента по реструктуризации бизнеса и даже превосходят ранее озвученные цифры. Отказ от зернотрейдинга и концентрация на производстве сахара и выращивании агрокультур, вместе со снижением долговой нагрузки за счет продажи непрофильных активов и нестратегических земель, позволяет говорить о сохраняющейся  недооцененности акций компании. Наша целевая цена акций, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, составляет $3,38 руб., что соответствует потенциалу роста в 54%. Учитывая рост акций более чем на 38% за последний месяц, мы с осторожностью рекомендуем покупать бумаги Разгуляя.

Финансовые показатели компании и планы на 2011-2012гг, млрд. долл.