О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Ленэнерго

Руководство Ленэнерго объявило в четверг о начале консолидации сетевых активов в передах Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Разработан регламент консолидации электросетевых активов, который определяет процедуру, сроки, ответственных лиц, порядок взаимодействия филиалов и подразделений исполнительного аппарата Ленэнерго с заявителями в ходе приемки электросетевых активов в собственность компании.

Мы считаем, что регламент разработан в преддверии передачи активов СПБЭС городом в оплату дополнительной эмиссии акций Ленэнерго. В течение трех ближайших лет Администрации Санкт-Петербурга для сохранения своей доли в МРСК придется вложить 2,5 млрд. руб. Город намеревается оплатить эмиссии имуществом. В настоящий момент СПБЭС управляет 10 подстанциями. Остаточная стоимость основных средств компании составляет 5,6 млрд. руб. Таким образом, видно, что имущества СПбЭС хватит для сохранения городом своей доли. Следует отметить, что передача имущества СПбЭС может привести к пересмотру величины инвестированного капитала в сторону увеличения. Если все активы будут переданы Ленэнерго, то оценочно iRAB может вырасти на 6,7%, что приведет к росту потенциала на 8%. Но поскольку активы по ОС стоит дороже дэ, то часть активов может быть передана Ленэнерго в доверительное управление, и потенциал роста по iRAB может составить около 4%.

Мы рекомендуем держать акции компании на фоне ожидаемых эмиссий акций.

В настоящий момент недооценка компании по показателю EV/iRAB составляет 46%. С учетом эмиссии в 2011 году потенциал снижается до 36%. Если решение о выпуске привилегированных акций будет принято и реализовано в 2011 году, то потенциал роста снижается до 26%. Оценочный размер эмиссии на наш взгляд может составить 4,5 млрд. руб. или 123 287 671 шт. при средневзвешенной цене за последние 3 месяца – 36,5 руб.

В последующие 2 года акционерный капитал (без учета дэ префов) будет размыт еще на 24,8% при текущей средней цене или всего за 3 года – на 41,4%, что на наш взгляд в настоящий момент минимизирует потенциал роста по iRAB до 15%.

 

 

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей