АФК Система

АФК Система, крупнейшая публичная финансовая корпорация в России, согласно опубликованной отчётности по US GAAP, снизила за 9 месяцев 2010 года чистую прибыль на 35%. Однако консолидированная прибыль OIBDA выросла на 24%, а выручка – на 65%. Существенный прирост выручки и OIBDA был обеспечен бизнес-единицей ТЭК, в которой в 2010 году были проведены существенные изменения бизнес-процессов, направленные на повышение доходности. Чистая прибыль снизилась из-за увеличившейся амортизации, переоценки дебиторской задолженности и других активов в группе компаний под контролем АФК Система.

Вышедшая отчётность является в целом позитивной для капитализации АФК Системы. Если сравнивать результаты поквартально, то чистой прибыль холдинга в 3 квартале 2010 года выросла на 27% относительно 2 квартала 2010 года, OIBDA увеличилась на 0,3%, выручка выросла на 5,6%.Наибольшее влияние оказали: интенсификация добычи, отказ от процессинговых схем и самостоятельная переработка и сбыт нефтепродуктов в бизнес-единице ТЭК, выход на прибыльный уровень бизнес-единицы «Потребительские активы» после существенного увеличения выручки, увеличение чистой прибыли основной бизнес-единицы «Телекоммуникационные активы» за счёт роста доходов от современных интернет-услуг и поглощения региональных операторов.

У акций АФК Системы есть несколько факторов роста:

• Рост денежного потока на 99% в 3 квартале 2010 года в сравнении с аналогичным периодом 2009 года;
• Большая разница между стоимостью АФК Системы и составной стоимостью долей в дочерних публичных компаниях, расширившаяся с исторического уровня в 25% до 142%;
• Снижение долга самой АФК Системы и перераспределение долговых обязательств в проекты бизнес-единиц, увеличение финансирования за счёт заёмных средств лишь направлений, дающих высокий возврат на инвестиции;
• Низкая оценка по рыночным мультипликаторам после выхода отчётности за 9 месяцев. Мультипликатор «Стоимость компании к прибыли OIBDA» у АФК Системы сейчас составляет 2,6, тогда как у МТС этот показатель находится на уровне 4,5, у МРК Связьинвеста – 3,3-3,5, что даёт потенциал роста акций АФК Системы минимум в 27% от текущей цены.