Иркутскэнерго

Согласно опубликованному отчёту по РСБУ за 9 месяцев 2010 года, компания Иркутскэнерго увеличила чистую прибыль по РСБУ на 134% до $203.372 млн. EBITDA компании выросла на 79% до $351,188 млн., выручка увеличилась на 36% до $1,228 млрд.

Мы оцениваем вышедшие данные, как позитивные для капитализации Иркутскэнерго. Исходя из оценки перед размещением материнской компании Евросибэнерго и данных по прибыли Евросибэнерго за те же 9 месяцев, Иркутскэнерго торгуется ниже на 80% по мультипликатору P/E за 2010 год (16,1 у Иркутскэнерго и 29,5 у Евросибэнерго). Тем не менее, в ближайшие годы прибыль Иркутскэнерго будет снижаться из-за масштабных инвестиционных проектов и роста долга, поэтому текущая капитализация является справедливой.

По данным компании, рост показателей был обеспечен за счёт увеличения выработки электроэнергии на 2,5 млрд. кВт*ч в условиях высокой водности в Сибири после снежной зимы и либерализация оптового рынка электроэнергии, а также повышение доли собственных углей в топливном балансе. В 2011 году доля собственных углей достигнет 100% и эффективность Иркутскэнерго может ещё вырасти. Возможным драйвером роста капитализации является попытка компании добивться особых условий на строительство собственных тепловых ТЭС от Правительства России, подобных новому строительству на других ОГК и ТГК. При инвестпрограмме Иркутскэнерго в 5 млрд. рублей в 2011-2013 годах это переложит часть затрат на основных потребителей электроэнергии.