Татнефть

Чистая прибыль Татнефти по МСФО во 2 квартале 2010 снизилась в 6,7 раза во 3,23 млрд. рублей, в сравнении с 1 полугодием 2010 года. EBITDA снизилась в 3,5 раза до 8,5 млрд. рублей, хотя выручка увеличилась на 21% до 109,459 млрд. рублей. Рынок ожидал значительно более сильной отчётности. В частности, прибыль EBITDA ожидалась ниже, чем в 1 квартале, но выше фактически полученной в 2 раза – на уровне 17,27 млрд. рублей. Снижение прибыли было связано с увеличением экспортных пошлин и расходов по НДПИ, ростом транспортных расходов, а также курсовыми разницами.

Данная отчётность является негативным сигналом, который может привести к переоценке капитализации компании. Татнефть по рентабельности EBITDA, на уровне 14%, оказывается худшей среди всех российских нефтяных компаний, у которых она лежит в пределах 20-37%. Соответственно, по мультипликатору «стоимость компании к EBITDA» Татнефть оказывается самой дорогой компанией сектора со значением 6,6 при среднем по сектору уровне в 4,0. Это может надолго задержать рост котировок татарской нефтекомпании и, при дальнейшем ухудшении показателей, привести к коррекции на 10-30%, до средней по сектору оценке.