МДМ Банк

МДМ Банк по МСФО в 1 полугодии 2010 года получил чистую прибыль в 1,06 млрд. рублей после убытка на уровне 5,6 млрд. рублей за тот же период в  2009 году. Активы банка сократились на 9% до 366,428 млрд. рублей, кредитный портфель (за вычетом резервов) вырос на 1,2% до 239,594 млрд. рублей. Собственные средства выросли на 0,8% до 62,113 млрд. рублей. По итогам года МДМ Банк планирует получить 3-3,6 млрд. рублей чистой прибыли по МСФО, увеличить кредитный портфель (после вычета резервов) до 257 млрд. рублей (при неизменности текущего уровня резервов в 42,739 млрд. рублей). Предполагается и дальнейшее увеличение эффективности бизнеса - доля неработающих кредитов должна снизиться с 17,5% до 17%, а отношение кредитов к депозитам будет 1,3 против 1,14 в 1 полугодии 2010 года, отношение операционных расходам к доходам составит менее 0,5 (сейчас -0,528).

Мы считаем опубликованную отчётность МДМ Банка крайне важным спекулятивным сигналом для роста капитализации банка, существенно пострадавшей после отказа от выплаты дивидендов по всем типам акций. Менеджмент МДМ Банка, повышая прогнозы на конец года даёт понять, что возможна высокая доходность на акции всех типов. Однако это не приведёт к существенному росту курсовой стоимости банка МДМ, поскольку, возможность выплаты дивидендов уже заложена в стоимости акций - мультипликатор P/BV равен докризисному 3,4, при среднем по сектору на уровне 2. Несмотря на существенные активы и капитал, по рентабельности банк в несколько раз отстаёт от лидеров сектора. К примеру, рентабельность активов МДМ составляет 0,35%, рентабельность капитала - 3,55%, а у Сбербанка - 1,16% и 7,61% соответственно. До тех пор, пока банк МДМ не улучшит свои показатели эффективности, рост его капитализации будет сдерживаться динамикой сокращения активов и слабым ростом прибыли из-за высокой доли неработающих кредитов.