Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Группа Мечел наняла Rothschild, ВТБ и Morgan Stanley для продажи 25% в ОАО "Мечел-Майнинг" (консолидирует горнодобывающий бизнес группы). К приобретению доли в Мечел-Майнинг проявляют интерес все текущие и потенциальные потребители угля компании, а также крупные инвестфонды.
Для снижения долговой нагрузки Мечел стремится в сжатые сроки продать часть своих активов. Ранее для IPO Мечел-Манинг оценивался в $10-20 млрд. Вероятно, сейчас продажа стратегическому инвестору будет осуществлена по нижней границе оценки. Формально Коршуновский ГОК имеет потенциал для роста порядка 11% при сравнении c мультипликатором EV/EBITDA Мечел-Майнинга за 2011 год, оценённого по нижней границе для IPO. Южный Кузбасс аналогичного потенциала не имеет.
Коршуновский ГОК опубликовал данные отчётности по РСБУ за 9 месяцев. Выручка упала на 16,5%, чистая прибыль снизилась в 2 раза из-за падения цен на железную руду на 26% год к году и истощения запасов. Также на рентабельность деятельности мог повлиять возможный перенос центра прибыли с дочек на Мечел-Майнинг. 4 квартал ожидается слабым. В связи со слабой отчётностью и небольшим потенциалом роста к размещаемому Мечел-Майнингу мы выставляем рекомендацию «держать».
Основные финансовые показатели и коэффициенты (РСБУ), 000 $*
|
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 F |
|
Sales |
323 189 |
348 677 |
171 163 |
298 378 |
434 995 |
341 427 |
|
EBITDA |
159 631 |
261 028 |
27 488 |
141 813 |
215 950 |
69 071 |
|
Net Income |
108 794 |
170 261 |
14 026 |
106 428 |
172 558 |
69 387 |
|
EBITDA margin |
49,39% |
74,86% |
16,06% |
47,53% |
49,64% |
20,23% |
|
Net margin |
33,66% |
48,83% |
8,19% |
35,67% |
39,67% |
20,32% |
|
P/S |
1,49 |
1,38 |
2,81 |
1,61 |
1,10 |
1,41 |
|
EV/S |
1,41 |
1,30 |
1,30 |
1,52 |
1,05 |
1,33 |
|
EV/EBITDA |
2,85 |
1,74 |
16,54 |
3,21 |
2,11 |
6,58 |
|
P/E |
4,41 |
2,82 |
34,24 |
4,51 |
2,78 |
4,64 |
*цена за акцию = 1920$, Mcap=480 млн. долл., чистый долг отрицательный, BV=676 млн. долл..
Возможности
- Есть небольшая вероятность выплаты значительных дивидендов по аналогии с Южным Кузбассом. Дивиденды возможны в диапазоне 8300 - 29200 руб. на акцию.
- Вероятная продажа блокпакета «Мечел-Майнинг» вызовет повышенный интерес инвесторов к дочкам: Коршуновскому ГОКу и Южному Кузбассу
- Рост автомобилестроения и строительного сектора способен увеличить спрос и цены на продукцию Коршуновского ГОКа
- Мечел заложил 25% + 1 акцию Коршуновского ГОКа по 5-летнему кредиту на $500 млн. до 2017 года. Возможно, Мечел при сильных коррекциях рынка будет пытаться сдерживать падение стоимости акций предприятия в залоге, чтобы избежать передачи банкам новых пакетов акций.
Угрозы
- В случае экономического спада ситуация в черной металлургии ухудшиться, что вызовет снижение цен и спроса на железорудный концентрат, падение объёмов производства.
- Ближайшие годы вероятна стагнация добычи и рост себестоимости добычи ЖРК из-за истощения запасов.
- Риск трансфертного ценообразования внутри Группы Мечел.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос