Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Сергей Генералов, владеющий около 56% группы FESCO (Дальневосточное морское пароходство), намерен продать свою долю группе Сумма, стороны планируют закрыть сделку 15 июня. Консолидация Суммой 56% пакета FESCO приведет к выставлению, ориентировочно в июле текущего года, обязательного предложения миноритарным акционерам о покупке акций, поэтому мы рекомендуем покупать обыкновенные акции FESCO с целевой ценой $0,54-$0,61 (17,0-19,0 руб.) за бумагу и потенциалом 79%-100% от текущих котировок.
По всей видимости, причиной выхода из капитала основного акционера FESCO послужили официально неподтвержденные заявления РЖД внести долю ТрансКонтейнера в капитал объединенного логистического оператора России, Белоруссии и Казахстана, что приведет к невозможности консолидации ТрансКонтейнера группой FESCO и поставит крест на стратегических планах С. Генаралова по созданию глобального контейнерного оператора.
Сделка позволит Сумме, которая совместно с Транснефтью контролирует Новороссийский МТП, выстроить сквозной сервис в рамках схемы порт – железная дорога – порт. Стоит отметить, логистика – одно из новых направлений НМТП, развитие которой предусмотрено новой стратегией компании. Также Сумма ранее неоднократно заявляла об интересе к покупке ТрансКонтейнера, в связи с чем стоит подчеркнуть успешность лоббирования интересов Суммы в Правительстве, поэтому решение по приватизации ТрансКонтейнера возможно ещё состоится. Сделка позволит Сумме приобрести Дальневосточное морское пароходство (56%), Трансгарант (100%), Русскую Тройку (50%), Дальрефтранс (100%), ТрансКонтейнер (21,1%), Владивостокский Морской Торговый Порт (96,5%).
Промышленные инвесторы (на разных лицах, представляющих интересы С. Генералова, 55,81%), East Capital (7,15%), ЕБРР (3,70%) – крупнейшие акционеры FESCO, free-float составляет 20,28%, также самой группе FESCO принадлежит 13%.
Сумма сделки, по данным прессы, может составить $1 млрд. (19,0 руб. на акцию). FESCO представляет собой холдинговую компанию, поэтому мы оценили компании группы на основе оценки по сделкам M&A – для портового дивизиона, ж/д дивизиона (без ж/д контейнерных перевозок); и на основе сравнительного подхода – для морского дивизиона, ж/д контейнерного дивизиона, интермодальных перевозок и экспедиторских услуг. Исходя из нашей оценки, стоимость 56% FESCO составляет около $893 млн. (17,0 руб. на акцию).
Оценка группы FESCO, $ тыс.
|
|
Доля |
Стоимость компании |
Стоимость собственного капитала |
Чистый долг |
|
Судоходный дивизион |
|
|
|
|
|
Дальневосточное морское пароходство |
56% |
62 896 |
- |
- |
|
Ж/д дивизион |
|
|
|
|
|
Трансгарант |
100% |
710 359 |
- |
- |
|
Ж/д контейнерные операторы |
|
|
|
|
|
Трансгарант, Русская Тройка, Дальрефтранс |
100%,50%,100% |
388 485 |
- |
- |
|
Портовый дивизион |
|
|
|
|
|
Владивостокский МТП |
96,5% |
522 326 |
- |
- |
|
Итого |
|
1 684 066 |
1 218 193 |
(465 873) |
|
ТрансКонтейнер |
21,1% |
2 099 778 |
1 784 615 |
(315 162) |
|
Итого группа |
|
2 127 120 |
1 594 747 |
(532 372) |
Источник: данные компаний, Интерфакс, оценка ИК ЛМС
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос