Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Результаты четвёртого квартала 2011 года оказался хуже ожиданий ввиду опережающего роста себестоимости, управленческих и прочих расходов. Тем не менее, изменения, скорее всего, носят временный характер и в дальнейшем показатели компании будут зависеть от фундаментальных факторов: объёма производства и цен на медь на LME. В феврале начала работу первая очереди нового цеха электролиза мощностью 150 тыс. тонн катодной меди в год. В результате в 2012 году Уралэлектромедь произведёт порядка 460 тыс. тонн катодной меди, что на 22,6% больше показателя 2011 года.
Строительство второй очереди нового цеха электролиза меди (также мощностью 150 тыс. тонн) планируется начать в следующем году, запуск второй очереди запланирован на 2015 год. Третью очередь мощностью 150-200 тыс. тонн катодной меди в год собираются запускать в 2018 году при благоприятной конъюнктуре рынка. Таким образом, завод не только модернизируется, но и значительно увеличит объём выпуска меди в ближайшие годы. Учитывая сохранение прибыли на предприятии холдингом УГМК для модернизации производственного комплекса Уралэлектромедь, рост финансовых показателей предприятия может привести к переоценке рынком бизнеса медной компании и росту её капитализации на 20-100%.
Основные финансовые показатели и коэффициенты, млн. долл.*
|
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 F |
|
Sales |
692 |
726 |
614 |
652 |
808 |
893 |
|
EBITDA |
161 |
122 |
124 |
246 |
273 |
302 |
|
Net Income |
70 |
41 |
46 |
162 |
191 |
211 |
|
EBITDA margin |
23,27% |
16,80% |
20,20% |
37,73% |
33,79% |
33,82% |
|
Net margin |
9,21% |
5,64% |
7,53% |
24,80% |
28,98% |
28,98% |
|
P/S |
0,46 |
0,44 |
0,52 |
0,49 |
0,40 |
0,36 |
|
EV/S |
0,63 |
0,60 |
0,71 |
0,67 |
0,54 |
0,49 |
|
EV/EBITDA |
2,70 |
3,58 |
3,52 |
1,77 |
1,59 |
1,44 |
|
P/E |
4,58 |
7,80 |
6,91 |
1,97 |
1,68 |
1,52 |
Цена за АО -63$, капитализация - 319 млн. долл., чистый долг отрицательный.
*Заложен сценарий падения средней цены на медь на 10% год к году.
Возможности:
- Пуск первой очереди нового цеха электролиза меди произведён в феврале. С вводом первой очереди цеха на 150 тыс. тонн катодной меди производственные мощности предприятия по этому виду продукции вырастут до 500 тыс. тонн в год (текущее производство порядка 375 тыс. тонн в год). При сохранений текущей рентабельности Уралэлектромедь способна серьёзно увеличить чистую прибыль и EBITDA благодаря масштабному расширению производства в 2012 году и в дальнейшем за счёт реализации второго и третьего этапов инвестпрограммы.
- Возможно, УГМК будет проводить консолидацию и перевод на единую акцию своих дочерних компаний для IPO. В 2007 году до кризиса УГМК рассматривала возможность первичного размещения. Последнее время официальных намерений провести IPO не озвучивалось.
- Конкуренция на российском рынке меди между производителями (ОАО ГМК «Норильский Никель» и ЗАО «Русская Медная Компания») идёт не на уровне производимой продукции, а на уровне обеспеченности сырьём.. Уралэлектромедь имеет устойчивое конкурентное положение в отрасли, т. к. включена в производственную цепочку УГМК и на 100% обеспечена сырьём, а также имеет стабильный рынок сбыта – 70% продукции поставляются на предприятия группы.
- Предприятие имеет выгодное географическое положение эмитента – близость к источникам сырья и к основным потребителям – производителям медной катанки и цветного проката, что снижает транспортные расходы. ЗАО «РМК» уступает эмитенту по объемам выпускаемой продукции и обеспеченности сырьем, а ОАО ГМК «НорНикель» - по географическому положению, из-за чего подавляющее большинство катодной меди (около 50%) поставляет на экспорт.
Угрозы:
- Падение цен на медь на LME из-за снижения спроса на металл по причине замедления роста мировой экономики, в частности, Китая.
- Рентабельность Уралэлектромеди может упасть после окончания инвестиционных программ по расширению производства. Возможно, что УГМК поддерживает высокую рентабельность предприятий для того, чтобы они смогли инвестировать прибыль в капитальные вложения. Однако вероятно продолжение реализации инвестпрограммы вплоть до 2018 года.
- Рост себестоимости из-за увеличения цен на энергоносители, а также рост тарифов на услуги по грузоперевозкам. По мере интеграции России в мировую экономику (в том числе, через вступление в ВТО), стоимость этих затрат будет и дальше возрастать, приближаясь к среднемировым показателям.
- Риск трансфертного ценообразования и толлинг. Толлинговая схема на катодную медь ограничивает доходы компании, при изменении параметров схемы возможно ухудшение финансовых показателей предприятия.
- Риск размытия. Количество объявленных акций: 37 500 000. Текущее количество акций: 5 071 415. Решение об увеличении УК принимает совет директоров. Объявленные акции появились в 2003 году.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос