Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Нестабильность мирового фондового рынка не оставила без внимания российский транспортный сектор. Анализируемые нами компании за последние три месяца потеряли 28% капитализации против общего снижения российского рынка на 17%, средний дисконт к целевым ценам составил 43%. Несмотря на отраслевую beta отрасли выше единицы и больших рисков относительно промышленного роста российской экономики, мы считаем, что в данном секторе есть интересные идеи, в том числе защитные.
Globaltrans, по нашему мнению, самая эффективная компания сектора и наиболее недооцененная, и ликвидная бумага. Металлы, строительные материалы, уголь и, в особенности, нефтепродукты – основные грузы, перевозимые компанией, в росте грузооборота которых нельзя усомниться. Драйвером роста должна выступить новая инвестиционная программа: оператор планирует увеличить закупки вагонов в 2012 г. в три раза относительно ранее озвученных планов.
Наша целевая цена для GDR Globaltrans составляет $21,4, однако мы ещё не учли в нашей модели инвестиционную программу 2012 г., что придаст дополнительную стоимость компании.
Аэрофлот - лидер авиационной отрасли, одна из самых динамичных авиакомпаний мира, после консолидации авиаактивов Ростехнологий значительно увеличила долю рынка. Совокупный убыток шести авиаактивов, ранее приналдежавших Ростехнологиям, составляет около четверти чистой прибыли Аэрофлота. Однако мы не ожидаем значительного влияния на финансовые показатели Аэрофлота от прошедшей сделки, так как консолидация результатов деятельности будет произведена с даты покупки, с ноября 2011 г.,
В сравнении с аналогами Аэрофлот торгуется с дисконтом 29%, целевая цена для обыкновенной акций определена нами на уровне $1,86. Главными драйверами роста выступают деконсолидация долга Терминала D и новая программа GDR.
Новороссийский Морской Торговый Порт своим набором обрабатываемых грузов застрахован от волатильности экономики – нефть и нефтепродукты составляют 83% грузооборота. Снятие эмбарго на зерно также поддержит финансовые результаты.
Главным слабым звеном группы после консолидации Приморского Торгового Порта стал долг, превышающий капитализацию, поэтому прибыль компании будет показывать устойчиво низкие значения.
Драйвером роста может стать ожидаемое повышение тарифов в 2012 г., а также приватизация госпакета. Но потенциального инвестора может отпугнуть высокий долг, что будет давить на котировки.
Целевая цена для локальных акций НМТП составляет $0,15.
ТрансКонтейнер - крупнейший российский контейнерный оператор испытывает явный недостаток ликвидности на рынке. В последней отчетности группа показала оптимистичные результаты – выше наших ожиданий. Специфика бизнеса определяет сильную волатильность операционной деятельности компании, что в условиях возросших рыночных рисков не на руку капитализации.
Основным драйвером роста в 2011 г. могла стать приватизация, однако была перенесена на неопределенный период. Президент РЖД настаивает на приватизации компании только в 2013-2014 гг., однако FESCO, главный претендент на акции ТрансКонтейнера, продолжает увеличить свою долю в капитале ТрансКонтейнера.
Справедливая цена по нашей модели составляет $104 за акцию.
Наши рекомендации
|
|
Капит-я, $ млн. |
Тикер |
Цена, $ |
Целевая цена, $ |
Средний дневной объем торгов, $ млн. |
Рекомендация |
|
|
||||||
|
Globaltrans |
2 072 |
GLTR |
13,10 |
21,37 |
4,47 |
Покупать |
|
Аэрофлот |
1 606 |
AFLT |
1,45 |
1,86 |
2,79 |
Покупать |
|
Новороссийский МТП |
1 858 |
NMTP |
0,096 |
0,147 |
0,20 |
Покупать |
|
ТрансКонтейнер |
1 156 |
TRCN |
83,18 |
104,12 |
0,03 |
Покупать |
Источник: оценка ИК ЛМС
Рыночные мультипликаторы транспортных компаний
|
|
Капит-я, $ млн. |
Тикер |
2011 г. |
2012 г. |
||||
|
|
EV/ EBITDA |
P/E |
Чист. долг/ EBITDA |
EV/ EBITDA |
P/E |
Чист. долг/ EBITDA |
||
|
Globaltrans |
2 072 |
GLTR |
4,3 |
7,2 |
78% |
3,5 |
5,5 |
65% |
|
Новороссийский МТП |
1 858 |
NMTP |
10,6 |
45,1 |
493% |
9,0 |
отриц. |
416% |
|
ТрансКонтейнер |
1 156 |
TRCN |
6,8 |
11,3 |
103% |
5,2 |
8,8 |
79% |
Источник: оценка ИК ЛМС
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос