Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Отчетность является негативной, так как ЧЦЗ снизило чистую прибыль на 29% и EBITDA на 30%, в основном за счёт ухудшения эффективности деятельности: снижения рентабельности продаж и роста прочих расходов. Цены на цинк на LME квартал к кварталу практически не изменились: $2254 за тонну во 2 квартале против $2223 в 3 квартале. На ухудшение эффективности деятельности могло повлиять сокращение доли производства по толлинговой схеме.
Основным фактором восстановления капитализации ЧЦЗ могут стать дальнейшее восстановление автомобильного и строительного секторов экономики, а также увеличение биржевых цен на цинк. Положительным фактором является также то, что компания не имеет долгов. Тем не менее, предприятие исторически по мультипликаторам всегда стоило значительно дешевле своих аналогов. Вероятно, это вызвано тем, что основные акционеры УГМК и РМК проводят нелояльную для миноритариев политику, а также наличием нерыночной толлинговой схемы. Рекомендуем держать акции в портфеле в расчёте на восстановление котировок при благоприятном внешнем фоне. Риски умеренные.
Основные финансовые показатели и коэффициенты, 000 $
|
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011F |
|
Sales |
584 120 |
607 484 |
387 171 |
260 731 |
326 651 |
367 783 |
|
EBITDA |
182 686 |
147 328 |
-135 263 |
59 564 |
89 164 |
107 755 |
|
Net Income |
99 573 |
80 583 |
-18 069 |
14 227 |
48 486 |
53 422 |
|
EBITDA margin |
31,28% |
24,25% |
-33,72% |
18,60% |
27,29% |
29,3% |
|
Net margin |
17,05% |
12,32% |
-35,32% |
6,32% |
14,84% |
14,52% |
|
Dividend yield |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
|
P/S |
0,26 |
0,25 |
0,37 |
0,47 |
0,38 |
0,41 |
|
EV/S |
0,23 |
0,22 |
0,33 |
0,41 |
0,34 |
0,36 |
|
EV/EBITDA |
0,72 |
0,90 |
-0,98 |
2,22 |
1,48 |
1,23 |
|
P/E |
1,5 |
2,00 |
-1,05 |
7,38 |
3,12 |
2,80 |
Цена за ао=2,758. MCap=149,46 млн. долл.
Возможности
- Продолжение восстановления мировой экономики и, как следствие рост цен на цинк и рост потребления цинка в России и в мире.
- Качественная продукция, возможность для неограниченного импорта продукции в ЕС.
- У ЧЦЗ и его основного конкурента Электроцинка общий контролирующий акционер УГМК, также крупным акционером ЧЦЗ является РМК. Вероятно, два бывших конкурента будут координировать свои действия, поставляя цинк внутренним потребителям на уровне экспортных цен. Также стоит отметить, что УГМК и РМК являются производителями цинкового концентрата и могут обеспечить ЧЦЗ стабильными поставками сырья по приемлемой цене.
- 30% производства группы ЧЦЗ ведётся за счёт дочерних предприятий в Казахстане и Великобритании. Это позволяет ЧЦЗ быть более гибким на международном рынке и диверсифицировать рынки сбыта.
Риски
- Достаточно слабый рынок цинка из-за избытка предложения и низкого спроса.
- Контроль со стороны информационно закрытой УГМК и РМК.
- Толлинговое соглашение: могут быть изменены параметры толлинга в неблагоприятную сторону. Сейчас условия для ЧЦЗ благоприятные, толлинговая схема рентабельна для завода.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос