Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
ВТБ: отчетность по МСФО за 1 полугодие 2011 г.
Группа ВТБ за 1 полугодие 2011 г. увеличила чистые процентные и чистые комиссионные доходы соответственно на 15,1% и 58,7%. Чистая прибыль выросла на 123,4%: прибыль за 1 полугодие 2011 г. превысила итоговую прибыль за весь 2010 г. Процентная маржа сократилась на 0,5 п.п., до 4,8%.
ВТБ, в отличие от Сбербанка, по заявлениям топ-менеджмента, в дальнейшем будет придерживаться консервативной политики в отношении резервирования и не предусматривает роспуск резервов, по нашему мнению, создание резервов будет обусловлено рисками выданных кредитов, основная часть которых приходится на корпоративных клиентов.
В структуре прибыли преобладают корпоративные (в т.ч. инвестбанкинг) и розничные кредиты, соответственно 68,7% и 27,1% от прибыли до налогообложения.
Финансовая результаты группы ВТБ за 1 полугодие 2011 г., $ млн.
|
|
1 П 2010 г. |
1 П 2011 г. |
Изменение, % |
|
Чистые процентные доходы |
2 884,5 |
3 320,9 |
15,1% |
|
Чистые комиссионные доходы |
394,0 |
625,1 |
58,7% |
|
Операционные доходы |
2 554,0 |
4 686,2 |
83,5% |
|
Операционные доходы до создания резервов |
3 518,9 |
5 342,7 |
51,8% |
|
Восстановление/(создание) резервов по кредитам, |
-964,9 |
-656,5 |
-32,0% |
|
Чистая прибыль |
838,0 |
1 871,7 |
123,4% |
|
Активы |
116 069,5 |
168 116,3 |
44,8% |
|
Собственные средства |
16 768,3 |
21 281,7 |
26,9% |
|
Капитал Группы (Базель 1) |
22 332,1 |
23 757,1 |
6,4% |
|
Рентабельность собственных средств |
9,7% |
18,1% |
|
|
Коэффициент достаточности общего капитала (Базель 1) |
19,5% |
14,1% |
|
|
Процентная маржа |
5,3% |
4,8% |
|
Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС
Транскредитбанк: отчетность по МСФО за 1 полугодие 2011 г.
ТКБ показал следующую динамику: чистые процентные и чистые комиссионные доходы прибавили соответственно 22,7 и 32,3%, но создание резервов по кредитам стало главным сдерживающим фактором роста прибыли, поэтому чистая прибыль выросла лишь на 16,8%.
Консолидированные результаты Транскредитбанка за 1 полугодие 2011 г., $ млн.
|
|
1 П 2010 г. |
1 П 2011 г. |
Изменение, % |
|
Чистые процентные доходы |
234,9 |
288,2 |
22,7% |
|
Чистые комиссионные доходы |
59,9 |
79,2 |
32,3% |
|
Операционные доходы |
410,6 |
523,8 |
27,6% |
|
Операционные доходы до создания резервов |
350,6 |
447,0 |
27,5% |
|
Восстановление/(создание) резервов по кредитам, |
-60,1 |
-76,8 |
27,8% |
|
Чистая прибыль |
92,6 |
108,1 |
16,8% |
|
Активы |
10 518,3 |
15 205,1 |
44,6% |
|
Собственные средства |
720,7 |
1 086,7 |
50,8% |
|
Капитал Группы (Базель 1) |
1 189,0 |
1 793,3 |
50,8% |
|
Рентабельность собственных средств |
26,0% |
21,1% |
|
|
Коэффициент достаточности общего капитала (Базель 1) |
12,1% |
10,9% |
|
|
Процентная маржа |
5,3% |
5,0% |
|
Источник: данные компании, расчеты ИК ЛМС
Сравнительный анализ: Сбербанк и ВТБ
Административный ресурс государственных банков и масштабы бизнеса позволяют показывать огромные темпы роста прибыли. С этой точки зрения, мы ожидаем сохранение тренда на увеличение доли рынка государственных банков и снижение доли мелких частных банков.
Сбербанк в 1 полугодии показал 186,4% рост чистой прибыли (значительно выше темпа ВТБ), что вызвано восстановлением резервов по кредитам: банк проводит политику избавления от просроченных и рискованных кредитов, за счет чего качество кредитного портфеля заметно улучшилось.
Коэффициент достаточности общего капитала (Базель) Сбербанка – также выше ВТБ, при этом Сбербанк планирует в ближайшее время приобретение банка в Восточной Европе. ВТБ не испытывает проблем с достаточностью общего капитала, но их имеет Банк Москвы, что по итогам года скажется негативно на уровне достаточности капитала группы.
Мы рекомендуем покупать Сбербанк, как самую привлекательную компанию банковского сектора в России, показывающую наибольшие темпы роста прибыли, имеющую самый высокий коэффициент достаточности собственного капитала (Базель 1).
Сравнительный анализ: Сбербанк и аналоги c развивающихся рынков
Сравнительный анализ Сбербанка и аналогов с развивающихся рынков, страны BRIC, показал сильную недооценку Сбербанка по рыночным мультипликаторам P/BV и P/E на 23,8% и 66,9%. Рентабельность собственных средств, процентная маржа и коэффициент достаточности общего капитала Сбербанка одни из самых высоких среди BRIC-аналогов. Коэффициент достаточности общего капитала выше только у индийского ICICI Bank, более высокая процентная маржа выше у бразильского Itau Unibanco.
Сравнительный анализ Сбербанка и аналогов из стран BRIC
|
|
Страна |
P/BV |
P/E |
Коэф-т достаточности общего капитала (Базель) |
ROAE |
Процентная маржа |
|
Сбербанк |
Россия |
1,3 |
6,4 |
17,9% |
33,2% |
6,4% |
|
Аналоги с развивающихся рынков (страны BRIC) |
||||||
|
Industrial & Commercial Bank of China |
Китай |
1,4 |
7,5 |
12,3% |
25,1% |
2,6% |
|
China Construction Bank |
Китай |
1,4 |
7,1 |
12,5% |
25,0% |
2,7% |
|
Itau Unibanco |
Бразилия |
1,6 |
10,1 |
16,1% |
22,4% |
11,2% |
|
Bradesco |
Бразилия |
1,8 |
10,2 |
14,9% |
22,9% |
н/д |
|
ICICI Bank |
Индий |
1,6 |
18,3 |
19,6% |
12,0% |
2,6% |
|
Среднее по BRIC |
|
1,6 |
10,7 |
15,1% |
21,5% |
4,8% |
|
Потенциал для Сбербанка |
|
23,8% |
66,9% |
|
|
|
Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Сбербанка, лидера российского банковского сектора, недооценка Сбербанка по рыночному мультипликатору P/BV составляет 23,8%, целевая цена $3,53 (102 руб.). Данный потенциал спекулятивно может реализоваться на предстоящей осенью 2011 г. приватизации государственного пакета акций банка. Основным риском для капитализации Сбербанка выступает конъюнктура мирового рынка.
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос