Мы работаем:пн-пт, 10:00-18:00
+7 (812) 329-19-99
Подписанное распоряжение Премьера Путина 29.12.10 предполагает включение пяти плотин в Иркутской области, а также государственные пакеты в восьми компаниях в прогнозный список приватизации на 2011-2013 годы. Предполагается, что РусГидро приобретёт данные активы, а в качестве оплаты разместит допэмиссию в пользу государства. Также планируется, что в 2011 году РусГидро получит 40%-пакет акций в компании Иркутскэнерго от Интер РАО КЭС, для оплаты которого гидрогенерирующая компания проведёт дополнительную эмиссию на 10% от капитала.
Оценку передаваемых активов государство ещё не завершило. Тем не менее, ранее некоторые активы были уже оценены перед приватизацией, а в части активов РусГудро участвовало в дополнительных эмиссиях, приобретая акции по номинальной стоимости. В качестве ориентира оценки государственных активов можно взять среднее значение отношения стоимости этих компаний к стоимости чистых активов в годы размещения допэмиссий или проведения оценок для приватизации. Нами было получено, что оно находится на уровне 1,2 от стоимости чистых активов этих предприятий. Оценку имущественного комплекса плотин можно получить из отчёта компании Иркутскэнерго, которая арендует данное имущество.
Исходя из этого, РусГидро будет передано государственных активов всего на $3,1-$3,5 млрд (от $1,619 млн. до $1,834 млн. сами активы и пакет в Иркутскэнерго рыночной стоимостью $1,5-$1,7 млрд.). Исходя из этой оценки активов и капитализации РусГидро на начало января ($16,569 млрд.), когда было объявлено о передаче активов, допэмиссия для оплаты государственных активов составит 9,7%-11,1%, плюс, 10% для оплаты 40%-пакета в Иркутскэнерго. Итого, 19,7%-21,1% от текущего капитала (с учётом размещаемой эмиссии на восстановление Баксанской ГЭС). Если не учитывать, что стоимость РусГидро вырастает от передачи активов, то оценка одной акции РусГидро в случае самой большой эмиссии на 21,1% не упадёт ниже $0,047 (1,4 рубля). Если же учесть стоимость передаваемых активов, то цена акции составит $0,056-$0,058 (1,66-1,72 рубля). Поэтому получается, даже по весьма предварительным оценкам, допэмиссия позитивна для капитализации РусГидро, потенциал акций гидрогенерирующей компании оказывается недооценённым на 7%-11%, а реакция рынка является чрезмерной.
|
В миллионах долларов |
|
|
|
|
|
|
Название передаваемого актива |
Доля в компании |
СЧА 3 кв. 2010 |
Оценка пакета по СЧА |
Оценка** |
Оценка пакета |
|
Колымаэнерго |
34,49% |
525,359 |
217,435 |
409,665 |
141,294 |
|
Геотерм* |
12,96% |
5,357 |
0,833 |
29,129 |
3,775 |
|
Богучанская ГЭС |
2,87% |
207,092 |
7,132 |
206,688 |
5,932 |
|
Зарамагские ГЭС |
2,89% |
89,331 |
3,098 |
89,373 |
2,583 |
|
Усть-Среднекамская ГЭС |
37,21% |
418,614 |
186,920 |
1367,031 |
508,672 |
|
Камчатский ГЭК |
71,92% |
21,588 |
18,631 |
4,358 |
3,135 |
|
Павлодольская ГЭС* |
100,00% |
0,182 |
0,218 |
0,156 |
0,156 |
|
Трест Гидромонтаж |
25,62% |
62,402 |
19,185 |
1,271 |
0,326 |
|
Итого пакетов акций |
|
|
453,452 |
|
665,872 |
|
Плотины в Иркутской области (правобережная и левобережная плотины Братской ГЭС, плотина Усть-Илимской ГЭС , правобережная и левобережная плотины Иркутской ГЭС) |
|
|
|
1166,484 |
|
|
Итого, с учётом плотин |
|
|
1619,936 |
|
1832,356 |
|
Иркутскэнерго |
40% |
|
|
1527,658 |
|
|
Иркутскэнерго (на начало 2011) 40% |
|
|
1696,190 |
|
|
|
Итого (min/max) |
|
|
3147,594 |
|
3528,546 |
|
* В графе "Оценка" приведена оценка госпакета для целей приватизации в предыдущие годы |
|||||
|
** Приведена оценка по номинальной стоимости акций |
|
|
|||
Настоящим АО «Инвестиционная компания ЛМС» уведомляет о том, что АО «Инвестиционная компания ЛМС» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг: по доверительному управлению ценными бумагами 078-06324-001000 от 16 сентября 2003 года, брокерской деятельности 078-06294-100000 от 16 сентября 2003 года, дилерской деятельности 078-06312-010000 от 16 сентября 2003 года, депозитарной деятельности 078-06328-000100 от 16 сентября 2003 года; а также уведомляет о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления АО «Инвестиционная компания ЛМС» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности.
Рекомендации и инвестиционные идеи, размещённые на сайте, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями и предоставляются исключительно в информационных целях. Финансовые инструменты либо операции, размещённые на сайте и в публикуемых материалах, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. АО «Инвестиционная компания ЛМС» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на сайте и в публикуемых материалах.
Положение о персональных данных
© 1994-2025 АО «Инвестиционная компания ЛМС» Все права защищены.
Получите консультацию!
Оставьте свои контактные данные и мы свяжемся с вами в самое ближайшее время!
Пройдите небольшой опрос