МОЭСК

Рост чистой прибыли в 2020 году, приводящий к снижению мультипликаторов, позволит МОЭСК достигнуть целевой цены в $ 0,024 (1,5 руб.).

Чистая прибыль МОЭСК по РСБУ за 9 месяцев 2019 года выросла на 23% с $ 73 млн. (4,681 млрд. руб.) до $ 91 млн. (5,779 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. МОЭСК смог выполнить свой план по прибыли за 2019 года на 1 квартал быстрее запланированного. Прогнозируемое компанией значение чистой прибыли за 2019 год по РСБУ – $ 88 млн. (5,627 млрд. руб.), за следующий год – $ 130 млн. (8,46 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы МОЭСК: P/E = 8,9, EV/EBITDA = 3,2, Net debt/EBITDA = 2,05.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций МОЭСК. Ближайшим драйвером для компании будет ранее анонсируемая выплата за 9 месяцев 2019 года, которая составит не менее 50% от годового дивиденда. Наш прогнозируемый годовой дивиденд за текущий год составляет $ 0,00094 - $ 0,0013 (0,06руб. - 0,08 руб.). При текущей цене $ 0,015 (0,94руб.) это 6,4%-8,5% дивидендной доходности.
МОЭСК в среднесрочной перспективе, до двух лет или до опубликования годового отчета за 2020 год, обладает 60% потенциалом роста. Так как если оценка бизнеса компании не изменится и останется на уровне EV/EBITDA=3,2 в 2020 году, то при увеличении EBITDA в 2020 году вырастет и целевой ориентир по бумагам. Поэтому, мы повышаем целевую цену для акций МОЭСК с $ 0,016 (1 руб.) до $ 0,024 (1,5 руб.).